构建基金组合抵御系性风险.doc

构建基金组合抵御系统性风险
——基金市场2011年四季度策略报告
2011年10月16日
基金市场
季度动态告
投资摘要:
传统封基年化收益率回升。三季度以来在资金面紧张、海外冲击等多重事件的压力下市场整体下跌幅度较深,当前传统封基平均年化收益率有所回升,%。其中基金普惠和基金天元的到期收益率较高,%%。
基金仓位持续平稳。%,%,处于2010年以来中等水平。目前基金仓位平稳,等待市场进一步信号。
基金发行份额持续低位。,仅仅高于2008年二季度的平均发行份额的11亿元,为2005年以来的较低发行份额。
基金配置是关键。三季度股市和债市双双下跌,使投资者逐步重视构建基金投资组合可以抵御系统性下跌风险,根据BL模型,股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币型基金的市场占比分别为42%、45%、11%和2%。
折价较高的分级基金抗跌性较强。我们推荐折价率较高的分级基金:国联安双禧A中证100和银华稳进,%%。
推荐基金组合
分类
投资比重(%)
基金代码
基金简称
股票型基金
42
610001
信达澳银领先增长
270005
广发聚丰
100020
富国天益价值
混合型基金
45
002031
华夏策略精选
040004
华安宝利配置
121006
国投瑞银稳健增长
债券型基金
11
110017
易方达增强回报
360008
光大保德信增利收益
货币型基金
2
040003
华安现金富利
张蕾
金融工程研究员
010-66507326
******@.cn
执业证书编号:S1480510120011
各类型基金净值增长率
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(十):权证市场
(九):基金市场
目录
3
市场动态 3
传统封基到期收益率走高 3
偏股型基金仓位平稳 5
基金均发行份额持续低位 6
7
基金配置是关键 7
折价率较高的分级基金稳健部分风险较小 8
表格目录
表1:传统封基年化收益率(前十) 5
表2:推荐基金组合 8
表3:分级基金季度折价率 9
表4:无配对转换条款到期收益率估算 9
插图目录
图1:三季度各行业涨跌幅 3
图2:封闭式基金指数和大盘指数涨跌幅对比(三季度) 4
图3: 传统封闭式基金年化收益率 4
图4: 传统封闭式基金折价率 4
图5:股票型基金仓位 5
图6:混合型基金仓位 6
图7:基金发行规模 6
图8:各类型基金净值增长率 7

市场动态
对欧洲债务问题与美国经济减速问题的担忧,国际市场大幅下挫,这一风险情绪也传导至国内市场,国内股市走势低迷。8 月宏观数据显示国内经济继续降温,规模工业增加值增速下滑、固定资产同比增速有所回落,消费总体相对平稳,出口虽然超预期,但考虑到发达经济体增长放缓,不确定性较大。
三季度,流动性的减弱导致无一行业取得绝对收益,下游行业相对抗跌,%%,而上游行业建筑建材和黑色金属的下跌幅度为较大,%%。
图1:三季度各行业涨跌幅
资料来源:东兴证券研究所,Wind资讯
传统封基到期收益率走高
截至2011年9月30日,%,%的跌幅。由于市场的下跌已对封闭式基金的价格产生影响,价格的下跌幅度高于净值的下跌幅度,传统封闭式基金的折价率出现较大幅度的提升,%%,传统封闭式基金折价率的走高提高了到期年化收益率(假设基金到期时基金净值保持不变投资者目前所获得的年化收益率),%,%,其中基金普惠和基金天元的到期收益率较高,%%。
今年以来市场整体呈现震荡走低,尤其是三季度以来在资金面紧张、海外冲击等多重事件的压力下市场整体下跌幅度较深,经过市场的调整,