财务管理学（收益分配）.ppt

财务管理学(收益分配)电子工业出版社唐凌
收益分配
第一节收益分配概述
第二节股利政策理论与类型
第三节股利支付的程序与方式
第四节股票股利和股票分割
第五节股票回购和远期回购合约
财务管理
第一节收益分配概述
一、收益分配的基本原则
(一)站在法律的角度
(二)站在公司的角度
二、确定收益分配政策时应考虑的因素
(一)法律因素
(二)公司因素
(三)股东因素
(四)债务契约与通货膨胀
财务管理
二、确定收益分配政策时应考虑的因素
法律约束因素
资本完整性要求、偿债能力、资本积累、超额累积利润约束
股东的要求
稳定收入的要求或避税要求、控制权的稀释
财务管理
二、确定收益分配政策时应考虑的因素
公司因素
利润和现金的稳定性、资产的流动性、偿债能力、举债能力、股利支付频数等
其他外部因素
债务契约
通货膨胀
财务管理
第一节收益分配概述
三、股利分配对公司股价的影响以及股利理论
(一)股利无关论
(二)股利相关论
(三)所得税差异理论
(四)代理理论
财务管理
股利无关论(MM理论)
不存在个人或公司所得税
股票无发行成本
股票无交易成本
无信息成本(强势效率)
财务杠杆不影响资本成本
公司的资本预算政策与其股利政策无关
财务管理
股利相关论
“在手之鸟”论
信息传播论
财务管理
第二节股利政策理论与类型
剩余股利政策
固定股利或稳定增长股利政策
固定股利支付率政策
低正常股利加额外股利政策
财务管理
剩余股利政策
在企业确定的最佳资本结构下,净利润首先满足投资的需求,然后若有剩余才用于股利分配。
根据选定的最佳投资方案,确定投资所需的资金数额。
按照企业的目标资本结构,确定投资需要增加的权益资本的数额。
净利润首先用于满足投资需要增加的权益资本数额。
在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。
保持企业的最佳资本结构,综合资本成本最低
财务管理