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股票代码:002055

深圳市得润电子股份有限公司
投资价值分析报告
投资价值分析报告
投资要点
… 得润电子是国内最大的家电连接器制造商,2004 年、2005、2006 年连续三年被评
为“中国电子元件百强企业”,行业优势显著。公司及下属控股子公司的主要产品
为连接器产品、精密模具及精密组件产品(端子、胶壳),客户包括海尔集团、康
佳集团、四川长虹及创维集团等国内知名企业。

… 我国连接器产业在 2005 年实现了 %的销售增长,增速远远超过世界平均水平。
随着消费电子、汽车电子、通信终端市场快速增长及全球连接器生产能力不断向
亚洲及中国转移,亚洲将成为连接器市场最有发展前景的地方,而中国将成为全
球连接器增长最快和最大的市场,未来我国连接器市场的成长速度将继续超过全
球平均水平。

… 得润电子的竞争优势在于拥有优质密切的客户群、成熟有效的经营模式、丰富的
管理经验、优良的产品品质以及在国内家电连接器领域领先的市场地位,劣势在
于技术、规模和综合实力尚难与国外同行业大型知名企业竞争。虽然公司在未来
发展中可能会面临行业竞争激烈、原材料价格上涨等风险,但是国内电子元器件
产业的繁荣、电子产品制造产业专业分工程度提高以及与国外大型企业结盟等有
利因素将成为公司快速发展的契机。

… 公司的目标是尽快做大做强,发展海外市场,成为国际供应链中的重要一环。但
是,资金成为制约公司发展的瓶颈。首次公开发行(IPO)是推动公司提高产能和
提升技术的最有效方式。根据公司提供的募集资金项目可行性研究报告,四个拟
投资项目的建设期均为 2 年,项目全部达产后,公司每年可增加销售收入 31,000
万元,增加税后利润 万元。

… 2007 年、2008 年随着新项目逐步投产,公司的收入有望实现阶梯式的跨越增长,
2006-2008 年的年复合增长率有望达到 36%。公司具有管理优势,运营效率高,虽
然受原材料价格上涨的影响,2006、2007 年公司毛利率可能下降,但降幅有限。
我们预计 2006-2008 年公司净利润仍将实现 40%的复合增长。

… 我们采用相对估值法对得润电子进行估值,通过选择国际成熟市场的电子连接器
上市公司与沪深交易所电子元器件同类公司的市盈率(P/E) 、市收率(P/S)和股
价/每股经营性现金流(P/OpCF)作为确定得润电子内在价值的依据。以公司发行
1680 万股计算,我们测算得到公司的内在价值区间为 - 元。考虑到目
前的“新股溢价效应”和公司较小的股本,我们认为上市首日公司股票价格很有
可能出现 100%的上涨(与发行价格相比),预计上市首日股价可以达到 元。
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投资价值分析报告

目录
一、行业分析…………………………………………………………………4
行业基本情况………………………………………………………………………………4
行业趋势分析………………………………………………………………………………5
行业竞争分析………………………………………………………………………………9
二、公司介绍…………………………………………………………………11
公司股权结构分析……………………………………………………...………………….11
主营业务及产品构成………………………………………………………………………12
经营模式和客户……………………………………………………………………………13
原材料……………………………………………………………………..………………..13
三、公司 SWOT(优势、劣势、机会与风险)分析……………………..14
优势……..…………………………………………………………………………….…….14
劣势…………………………………………………………………………………………15
机会…………………………………………………………………………………..……..16
风险…………………………………………………………………………………………17
四、未来发展…………………………………………………………………18
成长战略……………………………………………………………………………………18
募集资金推动公司业务扩张………………………………………………………………19
技术保障……………………………………………………………………………………23
五、公司盈利能力分析与预测………………………………………………24