2009年中国铜冶炼行业风险分析.doc

2009年中国铜冶炼行业风险分析
北京世经未来投资咨询有限公司
一、近期铜冶炼行业运行特点
(一)铜价先扬后抑大幅下跌
2007年国际铜价在高位反复震荡,伦敦金属期货交易所(LME)的铜年平均现货价格达到7126美元/吨。
2008年年初,市场需求回温,库存迅速耗用,铜价也随之达到8800美元/吨的历史高价。除了低库存的压力外,重要矿区(如智利、秘鲁等地区)罢工事件频传,提高了市场供给的不稳定性;上述种种因素,造成2008上半年国际铜价支撑在8000美元/吨以上的高位。
2008年5月,尽管国际铜价仍处高位,但已开始出现震荡走低的趋势;8月初,LME铜价跌至8000美元/吨以下,并且之后一直维持震荡下跌态势。
2008年10月,根源于美卷全球市场,导致股市、期市大幅暴跌。曾经支持铜价上涨的因素:流动性过剩、中国需求以及全球供需失衡三大基石均出现松动,铜价超过30%的月跌幅使其成为这一波下跌行情中最引人瞩目的金属品种(参见图1)。
2007年以来伦敦金属期货交易所三个月期铜价格走势
资料来源:伦敦金属期货交易所(LME)
国内铜现货价格走势与国际铜价走势相似,进入2008年后国内铜现货价格一路上涨,至3月初创出68500元/吨的高价;之后
震荡走低;9月底,国内铜现货价格也开始大幅跳水,一度跌至31600元/吨(参见图2)。
2008年铜上海现货价格走势
资料来源:上海有色金属网
2008年三季度以来,在世界经济和金融环境极其不利的情况下,国际铜价持续走低,国内铜市场价格虽表现较为抗跌,但也阻挡不住下滑的趋势。导致今年国内外市场铜价走低的因素包括:全球主要国家的制造业陷入衰退,下游行业需求下滑,能源价格大幅下跌,原料成本不断下跌,基金游资的逃离。上述诸多因素相互作用,共同推动今年三季度以来铜价持续走低。
(二)产量增速高位回落
%,,增速比2006年有所提高,这已经是我国精炼铜产量增速连续4年保持在15%以上(参见图3)。
2000年以来我国精炼铜产量及增速
资料来源:中国有色金属协会
2004年以来,随着全球商品牛市以及铜价的上涨,加上近年来国内对电力、电网行业投资力度较大,我国的铜产量快速增长,2002~2007年精炼铜复合增长率在16%左右,而2004~2007年的复合增长率达到18%左右。
2008年1~9月,,%,%有较大回落。考虑到2008年下半年以来国际市场铜价不断下滑,同时美国次贷危机引发的金融危机不断扩散,美国及全球经济步入衰退,后续铜价继续下跌的可能性很大。铜价持续下行,消费需求减速,产品销路不畅,最终可能导致铜冶炼企业陷入“越炼越亏”的境地,企业不得不限产或停产。目前,国内一些大中型铜冶炼企业已提前年终检修,其实质就是被迫变相减产和停产。预计2008年后期的铜产量增速仍将保持回落。
(三)产业集中度不断提高垄断竞争格局形成
我国铜冶炼行业经过多年的整合和重组,目前的发展格局已经发生了较大的变化。
首先是行业集中度不断提高,集中度的提高是我国铜冶炼发展进步的重要标志,这一方面有利于行业的稳定发展,另一方面更有利于控制盲目发展,能够正确理解和遵守国家相关产业政策,从而实现行业的健康发展。
其次,铜冶炼行业正在形成垄断竞争格局,大型企业集团将决定行业未来的发展方向。目前已形成江西铜业、铜陵有色和云南铜业三分天下的格局。
2002年,江西铜业、%;截止到2007年,%;2008年前三季度,该数值继续提升,%(参见表1)。受国家产业政策及行业内部竞争的影响,预计未来我国铜冶炼行业的产业集中度还将继续提高。
江西铜业、铜陵有色及云南铜业精铜产量情况
2002年
2003年
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年1-9月
江西铜业







铜陵有色







云南铜业







三家合计







全国总产量