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上市公司管理层讨论与分析信息披露的国际比较
摘要:管理层讨论与分析提供了传统财务报告无法提供的信息,满足了投资者对信息的相关性和前瞻性的更高要求
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。本文从法规建设、强制性信息披露、自愿性信息披露等角度对管理层讨论与分析进行了国际比较,并指出应进一步研究的方向和内容。
关键词: 管理层讨论与分析信息披露比较研究
一、研究背景
管理层讨论与分析(Management's Discussion and Analysis,简称MD&A)是证券市场信息披露制度变迁的产物, dd tT. com。MD&A是对公司经营中固有的风险和不确定性的文字性解释,其目的是使投资者有机会了解管理层已知、了解但在传统的财务报告中并没有给予足够的揭示的信息。因此. com,管理层讨论与分析赋予投资者通过管理层眼睛透视公司经济实质的机会,满足了投资者对信息的相关性和前瞻性的更高要求
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。管理层讨论与分析制度为保证投资者公平获取各种信息提供披露平台,一定
上可以投资者的利益。
自1968年SEC(美国证券交易委员会)在年度报告编制要求
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中对 MD&A作了规定以来,MD&A受到了理论界和实务界的高度重视:SEC对相关规定进行了多次修订;1989年,加拿大证券监管机构引入了有关MD&A 的规定,并在整个加拿大证券司法管辖权限内制定了若干规定;2002年11月,加拿大注册会计师协会业绩报告委员会发布《管理层讨论与分析:编制和披露指南》用以帮助公司编制管理层讨论与分析;SEC关于MD&A 的有关规定也被英国、新西兰和IOSCO(证监会国际组织)逐渐8ttt8采纳;2005年,MD&A被国际财务执行官协会确认为十大财务报告挑战之一,也被其主席和执行官Colleen Sayther认为是2004年财务执行官们应关注的十一个财务报告问题之一。我国证监会于2001年引入MD&A 制度,并进行了多次修订。加强对上市公司“管理层讨论与分析”信息披露的比较研究对我国资本市场信息披露制度的建设具有重要。
二、关于管理层讨论与分析强制性信息披露的比较研究
管理层讨论与分析的强制性信息披露是指证券法及相关法律、法规明确规定的上市公司必须ssbbww. c om披露的关于管理层讨论与分析的内容。SEC颁布的关于管理层讨论与分析的法规经历了如下的演变:
表1 SEC关于管理层讨论与分析的法规制度演变
时间内容
1968年 SEC在年度报告编制要求
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中对MD&A 作了规定
1974、1980年对有关规定作了进一步的强化
1988年 SEC对MD&A 的披露作了专门8ttt8的考察,以评估披露的充分性并试图发现一些
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缺陷
1989年发布了关于MD&A披露的解释并提出了详细的指南
2001年 SEC对所有8 tt 财富500强企业的2002年财务报表进行评价,发现半数以上
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公司在收入的确认、分部报告、证券化金融资产和表外业务安排、环境保护和产品责任等方面在较大的问题
2002年通过了《萨班斯法案》,SEC明显加强了对公司信息披露的监管,特别是加大ssbbww了对年报和中报中MD&A 的关注程度
和审查力度
2003年 SEC发布了