多元拓展,多样拿地,高增可期.pdf

股
票
研
房地产/金融
究
[Table_MainInfo][Table_Title] [Table_Invest]
保利地产(600048) 评级: 增持
上次评级: 增持
多元拓展,多样拿地,高增可期目标价格:
上次预测:
公当前价格:
司侯丽科(分析师) 李品科(分析师) 梁荣(研究助理)

更 0755-23976713 010-59312815 010-59312731
交易数据
新 houlike@ lipinke@ liangrong@ [Table_Market]
证书编号 S0880514030004 S0880511010037 S0880113090015 52 周内股价区间(元) -
报总市值(百万元) 54,963
本报告导读: 总股本/流通 A 股(百万股) 7,138/7,138
告
流通股股(百万股)
高周转龙头,定位成长性企业,行业未来集中度提升的最大受益者之一。销售策略灵 B /H 0/0
流通股比例 100%
活,预计‚保利式‛成长仍可持续。是上证 50 成分股,为优先股受益标的。日均成交量(百万股)
投资要点: 日均成交值(百万元)

[Table_Summary]维持增持评级。维持 2014、15 年 EPS 元、 元的预测。每股
[Table_Balance]资产负债表摘要
元,现价折,低估明确。公司仅倍,
42% 2014E PE 股东权益(百万元) 51,763
在一二线主流地产公司中最低,向上弹性较大。为上证 50 成分股, 每股净资产
优先股受益标的。维持目标价 元,对应 2014 年 6 倍 PE。市净率
净负债率 %
拿地方式预计继续保持多样化,奠定成长和盈利基础。1)除通过招
拍挂方式拿地外,公司通过城中村或棚户区改造获取了一些低价地, [Table_Eps]EPS(元) 2013A 2014E
体量大,盈利水平高。2)以广州保利天悦为例,城中村改造项目, Q1
Q2
楼面地价预计约仅元平,但售价已到元平。)预计公
证 5000 / 40000 / 3 Q3
券司会继续乘旧城改造和棚户区改造东风,实现多样化拿地。 Q4
研市占率仍有较高提升空间,增长空间巨大。1)公司目前深耕的区域全年

如广州、华南,市占率可达 10%左右;武汉、长春、合肥等地市占
究[Table_PicQuote]
报率也基本在 5%左右。2)其他重点一二线城市如北京、上海、成都、 52周内股价走势图
南京等,市占率不过 2-3%,仍有较大提升空间。3)进入较晚的城市保利地产上证综指
告
7%
如太原、石家庄、三亚、厦门等地,都是单项目运作;郑州、福州、
-3%
西安、无锡等地,也不过 2-3 个项目,提升空间较大。