第08章股份回购.ppt

第八章股份回购
第一节股份回购的概述
第二节股份回购的运作
第一节股份回购的概述
一、股份回购的含义
所谓股份回购,是指上市公司利用盈余所得后的积累资金(即自有资金)或债务融资以一定的价格购回公司本身已经发行在外的普通股,将其作为库藏股或进行注销,以达到减资或调整股本结构的目的。股份回购的动机在于公司为了规避政府对现金红利的管理,或者是调整公司资本结构以对抗其他公司的敌意收购等等。它是国外成熟证券市场一种常见的资本运作方式和公司理财行为。
二、股份回购的基本形式
股份回购的基本形式有两种:一是目标公司将可用的现金或公积金分配给股东以换回后者手中所持的股票;二是公司通过发售债券,用募得的的款项来购回它自己的股票。
三、股份回购动因的假说
(一)财务效应假说
1. EPS假说 2. 财务杠杆假说
3. 税差假说 4. 财务灵活性假说
(二)信号假说
(三)委托—代理假说
1. 财富重新分配假说
2. 控制权市场假说
3. 经理人股票期权假说
4. 自由现金流假说
四、股份回购的六大功能
1. 稳定股价
2. 优化资本结构
3. 利润分配手段
4. 实施股权激励时的股票来源
5. 反收购的重要手段
 6. 为异议股东提供选择权
五、股份回购的意义与价值
(一)股份回购有利于促进证券市场的高效、有序运作
,有利于稳定和维护公司股价。
2. 股份回购可以抑制过度投机行为,有利于熨平股市的大起大落,促进证券市场的规范、稳健运行。
3. 股份回购有利于建立员工持股制度和股票期权制度。
(二)股份回购有利于形成上市公司和股东的“双赢”格局
1. 对于上市公司的意义
(1)通过股份回购,可以调整和改善公司的股权结构,为公司的长远发展奠定良好的基础。
(2)通过股份回购可以优化资本结构,适当提高资产负债率,更有效地发挥财务杠杆效应。
( 3)股份回购是一种非常股利政策,因此不会对公司产生未来的派现压力。
(4)当股票价值被市场特别是分割的市场严重低估时,实施股份回购可以增加公司价值。
2. 对于股东的意义
(1)采用股份回购的方式可以使需要公司派现的股东获得现金股利,而不需要现金股利的股东则可继续持有股票,并且通过股份回购派发股利可能得以合法避税
(2)通过股份回购,可以使国有股和法人股股东收回一部分投资,以增加这些股份的流动性,提高其变现能力。
(3)若公司拥有大量闲置资金,现金流比较充裕,不仅可以通过股份回购减少被收购的可能性。
股份回购也存在一些明显的弊端,即会产生上市
公司操纵市场的行为,主要表现在以下几点:
(1)损害债权人的利益
(2)股份回购容易误导投资者,造成市场运行秩序紊乱。
(3)股份回购影响公司长期发展潜力,助长内幕交易和投机
第二节股份回购的运作
一、上市公司股份回购的一般规定
(一)上市公司股份回购应当符合以下条件:
(二)上市公司股份回购可以采取以下方式之一进行:
(三)回购的股份自过户至上市公司回购专用账户之日起即失去其权利。上市公司在计算相关指标时,应当从总股本中扣减已回购的股份数量。
(四)上市公司在股份回购期间不得发行新股。
(五)因上市公司股份回购,导致股东持有、控制的股份超过该公司已发行股份的30%的,该等股东无须履行要约收购义务。