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汇率变动对国际直接投资流的影响
摘要:汇率变动是一个可解释国际直接投资流的因素,货币的贬值或低估有利于外国直接投资的流入而不利8 tT 于对外直接投资,货币的升值或高估则会促进对外直接投资而阻碍外来直接投资。本文拟通过分析来论证汇率变动对国际直接投资流的影响,从而说明人民币汇率在近期内保持相对于吸引外来直接投资。
一、汇率变动对国际直接投资流的影响
tT 于对外直接投资
一个国家货币的贬值或低估降低了以外币计算的该国资产的价格、市场上原材料的价格以及名义工资,从而降低了外国投资者在该国的经营成本。来自强货币或币值被高估的国家的投资者能够SSBBww以较少的资本在这个、办公司或并购企业,以较少的投资做较大的生意。许多
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跨国公司把一部分生产放在弱货币或币值被低估的发展中国家进行,以此降低产品的生产成本,将产品出口,在强货币或币值被高估的国家市场上以较高的价格销售,从而获取高额利润。所以8ttt8一个国家的货币贬值或低估往往 t8. com有助于该国吸引更多的外来直接投资。
八十和九十年代,一些
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发展中国家吸引了大量国际直接投资, tt. com汇率的变动。贬值,这使在这些国家的外国直接投资变得很有吸引力。1997年金融危机首先在泰国爆发,泰铢大幅贬值,在巨额短期外国资本逃离泰国的同时ssbbww. com,流入该国的外国直接投资却反而猛增。泰国货币的大幅贬值使外国投资者并购泰国的企业变得十分容易
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,因为8 Tt t 8. com对他们来说产比危机前要便宜得多。
从表1所示ssBbww,我们sSBbWw可以d dtt. com1997和1998两年中泰铢大幅贬值,1996年一美元只能兑换25泰铢,亚洲金融风暴发生的这一年,一美元能兑换31泰铢,1998年一美元已能兑换41泰铢。我们sSBbWw也发现在dd dtt. com泰铢大幅贬值的同时ssbbww. com,泰国的外国直接投资流入量也直线上升,1996年为23亿美元, 1997年为39亿美元,1998年达到73亿美元。由此可见,泰铢贬值是引起外国直接投资大量增加. com的一个重要。
然而货币的大幅贬值或低估不利8 tT 于对外直接投资,因为8 Tt t 8. com别国的资产、原材料和人工会变得很贵。发展中国家的货币本来就弱,货币的国际购买力较低,因此. com,对外直接投资十分困难,若货币再大幅贬值就会给对外直接投资雪上加霜。这就是家对外直接投资非常少的主要原因之一。
tT 于吸引外来直接投资
货币的大幅升值有利于对外直接投资,但不利8 tT 于吸引外来直接投资,这一论点可从日本的情况8 tt t 8. com中得到证实。从七十年代初开始一直到1995年,升值。 1970年一美元可兑换360日元,但是dddTt到了1995年在外汇市场上一美元却只能兑换94日元。日元的升值极大地提高了日元的国际购买力,使日本投资者在国外能较容易
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地进行企业并购、开公司和建厂。在历史上的一段时期,由于. com日元价值低估,日本的经济曾长期从产品出口中获利。自从日元大幅升值后,日元的高估削弱了日本国内出