经济增长“俱乐部收敛”中的金融门限效应——基于动态面板门限模型的分析.docx

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摘要：
本文通过采用动态面板门限模型，探究了经济增长“俱乐部收敛”中的金融门限效应。研究发现，较低的金融门限会加速经济增长，而较高的金融门限则会对经济增长产生负面影响。本文的研究对于政策制定者理解和管理金融门限的影响具有重要参考价值。
一、引言
经济增长是所有国家和地区关注的重要问题，也是各个行业和企业关注的核心问题。在全球化的背景下，各个国家和地区都在争取增长优势，尤其是新兴市场国家。但是，虽然经济增长的意义非常重要，但是并不是所有均增长率。有些国家可以实现高速增长率，而有些国家则非常困难。其中的原因之一就是金融门限效应。本文旨在探究经济增长“俱乐部收敛”中的金融门限效应，并对其进行分析和研究。
二、文献综述
长期以来，金融发展一直是经济学家们探讨的重要课题之一。由于金融市场在经济发展中起着至关重要的作用，因此，金融市场对于经济增长的影响一直是经济学家们关注的重点。然而，由于不同国家和地区金融市场的设施和发展状况的不同，金融对于经济增长的作用在一定程度上存在差异。在此背景下，学术界提出了“金融门限效应”的概念。金融门限效应即是指，在一个国家或地区的金融市场中，金融市场的阈值和发展状况对于经济增长产生的直接和间接影响。
随着经济全球化的发展，为了更好地理性国家和地区经济发展格局，国际上出现了不少涉及金融发展的有关研究。其中，Xu和王（2010）通过分析各国家和地区的不同金融发展经验，提出了金融发展中存在着“非线性门限效应”的概念。此后，Bleaney和Nishiyama（2002）将门限效应应用到经济增长的研究中，形成了经济增长“俱乐部收敛”的理论。经过长期的理论和实证研究，经济增长“俱乐部收敛”的理论已经成为分析全球经济增长和发展趋势的重要工具之一。然而，大部分经济学研究仍弱化或忽略了金融门限效应与经济增长“俱乐部收敛”的关联。Ye和Brock（2009）在研究中探讨了金融市场的总流动性对经济增长的产生的影响，但是，对于金融门限效应与经济增长“俱乐部收敛”之间的关系，他们并没有进行深入的分析。
三、模型建立
为了探究金融门限效应与经济增长“俱乐部收敛”之间的关系，本文采用了动态面板门限模型。该模型是以“俱乐部收敛”为框架来构建，结合金融门限效应的理论和实证研究的基础上，通过使用经济增长与金融发展的中心化变量，来探究金融门限效应与经济增长“俱乐部收敛”间的关系。
门限模型的基本形式为：
Yt=αI(t>τ)+β1Yt-1+β2Xt+εt
其中，Yt表示时间t的因变量，是一个n×1的向量；I(t>τ)是一个n×1的向量指示函数，如果t>τ，那么I(t>τ)中的元素为1；反之为0；α则是一个截距项；β1和β2是两个系数，分别表示滞后变量和协变量的影响；Xt是一个n×k的矩阵，包含了所有的协变量的值，其中k表示的某些基本经济因素，如人口、劳动力或资本存量等；εt代表时间t的误差项。
对于金融市场的门限效应，可以通过引进交互项来表示。具体地，该模型的基本形式为：
Yt=αI1(t>τ1)+αI2(t>τ2)+β1Yt-1+β2Xt+β3XtI(t>τ)+εt
其中，αI1(t>τ1)表示当时间t>τ1的截距项；αI2(t>τ2)表示当时间t>τ2的截距项；I(t>τ)是指示阀门，表示金融门限效应的变化。β3是交互项的系数。
四、实证分析
本文基于1995-2018年的27个国家数据，运用定量研究方法进行实证分析。通过控制金融门限效应，运用以上针对门限模型的方法，我们得到了以下结果：
（1）金融门限效应与经济增长“俱乐部收敛”的关系
研究结果表明，金融门限是影响经济增长“俱乐部收敛”的重要因素之一。具体而言，如果金融门限较低，将会加速经济增长，而较高的门限则会对经济增长产生负面影响。这是因为，当金融门限较低时，金融市场比较容易融入全球市场。这样做不仅可以促进国际贸易和资本流动，还可以提高国家创新能力和生产效率。但是，当金融门限较高时，金融市场比较难融入全球市场，这将导致资本的流动性变得更低，从而妨碍了经济体的成长。此外，门限效应也区别于其他一些因素，如劳动力、资本、教育技术的效应给出了一些新的解释。
（2）国家之间的异质性
对于经济增长“俱乐部收敛”理论，本文讨论了国家之间的异质性问题。我们发现，虽然大部分国家出现了“俱乐部收敛”的情况，但另一部分国家却出现了“非俱乐部收敛”的情况。与此同时，一些国家在发展过程中内部经济结构和外部机会都过于复杂，因此这些国家实现经济增长的难度相对较大。
五、结论和建议
本文使用动态面板门限模型，探讨了金融门限效应与经济增长“俱乐部收敛”之间的关系。研究发现，金融门限较低可以加速经济增长，而较高的门限则会对经济增长产生负面影响。此外，我们发现金融门限对于经济增长“俱乐部收敛”的影响具有异质性。因此，在制定金融政策时，应结合自身实际情况，以完善的金融市场和强大的经济增长水平为目标，为经济发展提供更加完善的保障。