期权与公司理财.ppt

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1期权
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10资本结构政策和期权
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11投资不动产项目和期权
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12本章小结
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2看涨期权
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3看跌期权
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4售出期权
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5解读华尔街日报
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6期权组合
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7期权定价
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8期权定价公式
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9作为期权的股票和债券
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期权(option)是一种赋予持有人在某一给定日期或该日期之前任何时间以固定价格赎进或售出一种资产之权力的合约
相关基本定义
(1)执行期权(exercising the option)
(2)敲定价格或执行价格(striking or exercise price)
(3)到期日(expiration date)
(4)美式期权和欧式期权(American and European options)

看涨期权赋予持有人在一个特定时期以某以固定价格购进一种资产的权力
看涨期权到期日的价值取决于标的股票在到期日的价值ST和期权的执行价格,若期权的执行价格为$50,则期权到期日的盈利:
到 期 日 盈 利
名称 若ST <=$50 若ST >$50
看涨期权价值 0 ST-$50

看涨期权（C）到期日价格/美元
01
0
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02
50
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03
普通股股票（ ST ）在到期日的价值/美元
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04
图21-1看涨期权的到期日价值
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05
注：50为执行价格
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看跌期权赋予持有人以固定的执行价格售出一种资产的权力
看跌期权到期日的价值取决于标的股票在到期日的价值ST和期权的执行价格,若期权的执行价格为$50,则期权到期日的盈利:
到 期 日 盈 利
名称 若ST <$50 若ST >=$50
看跌期权价值 $50- ST 0

看跌期权（P）在到期日的价格/美元
50
50
0
普通股股票（ ST ）在到期日的价值/美元
图21-2看迭期权的到期日价值
售出看跌期权
购买普通股股票
到期日出售者头寸的价值/美元
到期日股价
0
0
50
到期日出售者头寸的价值/美元
一股普通股股票的价值/美元
-50
50
0
50
50
到期日股价
股价/美元
图21-3 看涨期权和看跌期权的出售者及普通股票购买者的盈利

售出看涨期权
表21-1 微软公司的期权价值
芝加哥交易所
看涨期权到期日 看跌期权到期日
期权和纽约 执行价格 4月 7月 10月 4月 7月 10月
收盘价
微软
90 3/8 85 61/8 9¾ —— 9/16 3 ½ ——
90 3/8 90 2 9/16 7 1/4 9 7/8 2 5 7

90 3/8 95 11/16 4 3/4 —— 5 8 ——


看涨期权和看跌期权可作为更为复杂的期权合约的构成要素
在期权市场上一种策略可以抵消另一种策略而带来的风险收益
例21-3 买卖权平价（put-call parity）：
股票价值+看跌期权价值-看涨期权价值 =执行价格现值