筹资方式与资本成本.ppt

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筹资方式成本应用
—— 资本预算决策
202X
第六章 资本成本估算
普通筹资的评价
Ⅰ各种筹资方式评价
普通股筹资的优点:
资本使用的长期性
红利支付的灵活性
筹资的风险小
可增强公司的融资能力
普通筹资的缺点:
筹资成本高
有时会分散股东控制权
有可能使股价下降
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资本使用的长期性并富有弹性
股息支付的灵活性并富有弹性
可保持普通股东的控制权
可增强企业的融资能力
优点：
有可能对公司构成较重的财务负担
若公司不能按期支付股息会影响公司形象
成本高于债券而低于普通股
缺点：
2
二 优先股筹资的评价
资本成本低
保障股东控制权
效益好时可提高股东收益
优点：
筹资风险大
限制性条款多
筹资数量有限
缺点：
三 公司债券筹资的评价
优点：
筹资快
成本低
弹性大
可提高股东收益
缺点：
风险大
限制性条款多
筹资数量有限
四 长期借款筹资的评价
资本成本的概念
公司为筹措资金和使用资金而 付出的代价，包括筹资费用和用资过程中支付给出资者的报酬。
资本成本 =
年支付给筹资者的报酬
筹资总额-筹资费用
第一节 资本成本概念
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年支付给出资者的报酬包括：普通股红利、优先股股息、借款利息等。
筹资过程中支付给金融机构证券的代理发行费用、佣金、政权的印制费用等。
筹资费用：
筹资费用一般是在筹资过程中集中发生的，与年用资费用无直接联系，而与企业可使用的资本额直接相关：筹资费用高，实际可使用的资本额就少，资本成本高；反之，节约筹资费用，可使用资本就多，可降低资本成本。
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资本成本的表示：年100元资本的代价。
资本成本对公司的意义和对筹资者的意义并不完全一致：
公司筹资费用主要是支付给券商的，而不是支付给投资人的，印刷费用、代理费用、律师费用等也不是支付给出资者的。出资者从公司得到的利息、股息、红利等报酬，也并非全部拿到，还要缴纳各种税金等费用。
对不同筹资方式出资者承担的风险是不同的，出资者要求的报酬是不同的，公司的成本是不同的；不同筹资方式享受的税收政策不同，故公司承担的成本是不同的。
资本成本对公司来讲，是用资代价，对出资者来讲是投资报酬，但二者往往不一致：
对于不同的筹资方式资本成本是不同的：
对于各种筹资方式，资本成本是不同的，如何估算不同筹资方式的成本？
债务资本成本
长期银行借款
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kd
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第二节 个别资本成本计算

长期债券（n B i, 发行价格P0 , 发行费用率f）
Kd 为公司债务的税前成本； 为公司的税后成本
注意：负债成本在所得税前扣除，故成本较低。
但若无利润，获息税前利润<=0,则无法获得少交税的好处。