8.资本结构与企业价值.ppt

该【8.资本结构与企业价值 】是由【hhhhh】上传分享，文档一共【46】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【8.资本结构与企业价值 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。第八章资本结构与企业(qǐyè)价值
第一页，共四十六页。
1
资本结构的含义和作用
杠杆价值应用
资本结构与财务(cáiwù)风险
资本结构理论
第二页，共四十六页。
2
资本结构—是指企业各种资本的构成及比例关系。
广义:是指企业全部资产是如何取得的，也就是企业全部资产的对应工程，以及它们之间的比例关系。
狭义：是指企业长期筹资的各有关工程：普通股权益、优先股股本(gǔběn)、长期借款和长期债券等。
资本(zīběn)结构的含义和作用
第三页，共四十六页。
3
债务资本的作用
可以降低企业的资本本钱
　〔债务利息率通常(tōngcháng)低于股票股利率，债务利息在税前支付〕
可以产生财务杠杆利益
　〔债务利息固定不变，当息税前利润增加时，每一元利润所负担的固定利息相应减少，分配给所有者的利润增加〕
第四页，共四十六页。
4
杠杆(gànggǎn)价值是指企业利用杠杆(gànggǎn)可以获得的好处。
杠杆价值大小可以用杠杆系数来衡量：
经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。
每股收益分析是进行资本结构决策的方法之一。
杠杆(gànggǎn)价值应用
第五页，共四十六页。
5
经营杠杆
经营杠杆：是指企业对经营本钱中固定本钱的利用。
运用经营杠杆，可以(kěyǐ)获得一定的经营杠杆利益，同时也承受相应的经营风险。
经营杠杆利益：是指企业在扩大销售额的情况下，经营本钱中固定本钱这个杠杆所带来的增长速度更大的息税前利润〔earnings before interest and taxes, EBIT〕
第六页，共四十六页。
6
经营(jīngyíng)杠杆系数〔DOL〕
DOL是息税前利润的变动率与销售额变动率之比：
DOL=∆EBIT/EBIT÷∆S/S
EBIT - 息税前利润;
∆ - 增量;
S - 销售额
第七页，共四十六页。
7
假定：
企业的本钱-销量-利润(lìrùn)保持线性关系
可变本钱在销售收入所占的比例不变
固定本钱也保持稳定
则：
经营杠杆系数可通过销售额和本钱表示。
第八页，共四十六页。
8
因为：
EBIT= Q(P-V)-F
∆EBIT= ∆Q(P-V)
∆S/S= ∆QP/QP= ∆Q/Q
Q - 销售量
V – 单位变动本钱(chéngběn)
F – 固定本钱总额
S - 销售额
VC – 变动本钱总额
第九页，共四十六页。
9
所以：
DOL=[∆Q(P-V)]/[Q(P-V)-F]÷∆Q/Q
=Q(P-V)/Q(P-V)-F
〔一般用于计算单一产品的经营杠杆(gànggǎn)系数〕
=(S-VC)/(S-VC-F)
=边际奉献/〔边际奉献-F〕
〔除了用于单一产品外，还可用于计算多种产品的经
营杠杆系数〕
Q-销售量；V-单位变动本钱；F-固定本钱总额；
VC-变动本钱总额；S-销售额。
第十页，共四十六页。
10