对医药行业的分析与研究B.ppt

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杜冬松
演讲人姓名
一、医药行业的属性：
1、成长确定、波动性小；
2、增速较快：年均20%左右的增速；
3、是典型的非周期类行业、不受经济周期的影响。
4、具备较强的防守属性。
二、因此从长期来看：与周期类公司形成跷跷板，当周期类股票、大市值的股票起来的时候会对医药股形成反压；而当市场低迷，避险情绪较高的时候，医药股往往会有良好的表现；
三、医药类公司同质化不强：新产品、重组并购、产品价格上涨（特别是原料药）、灾情疫情等会成为股价上涨的催化剂。
生物医药行业在什么样的市场环境下适合超配和低配？
“十二五”规划中七大新兴产业之一的生物医药行业未来投资价值如何？
医药行业是永远的朝阳产业：老龄化、社保覆盖水平低、看病难看病贵等问题持续存在；
8500亿的增量：从09年—11年，11年还有6000多亿没有投进去；
医疗健康产业占美国GDP的比重为25%，而中国目前仅为5%，未来发展空间巨大；
医药行业是出伟大公司的产业，美国市值前20位的公司中有四分之一是医药产业。
公司目前持有医药股比例较高的公司是：积配、绩优。
国家或地区
销售金额（亿美元）
份额（%）
增长率（%）
北美
3045


欧洲
2062


其中：法国、德国、英国、意大利和西班牙五大市场
1246


欧洲（除五大市场外）
816


日本
585


亚洲（日本除外）、非洲和澳洲
622


其中：中国
-
-

韩国
-
-

印度
-
-

拉丁美洲
320

12
合计
6635
100

高估值的原因之一：全球增速最快的市场
目前国家正在进行医药改革，请问医药板块是否具有长期估值优势？
高估值的原因之二：从美国看推行的医改会促进医药行业的增长
目前国家正在进行医药改革，请问医药板块是否具有长期估值优势？
医药行业的洗牌和重组并购
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政府对降低医疗费用和药价愿望的迫切性与药品生产和流通成本居高不下的矛盾；
基本药物制度推广的紧迫性等因素决定了医药行业需要快速通过集中度的提高增加企业规模效应和竞争能力；
即将颁布实施的医药商业发展规划和新GMP标准也将对医药行业整合加速推波助澜。
我们认为医药行业重组将是未来2年可以预见的重要的行业行为之一，相关公司由于重组获得新的发展动力和发展机遇，同时也意味着其将给投资者带来超额的收益。
我竞争特性与医药行业竞争性加剧的矛盾；
从国药集团的高管处了解到：国药控股即将收购羚锐制药；
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国药集团内部通过与川抗所、国控威奇达等公司组建抗生素产业集团，一致药业能否成为整合的平台还不确定；
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复星医药收购美中互利，进军高端医院连锁市场；
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北药集团：开始内部整合，对双鹤药业、万东医疗构成利好；
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广药集团的整合：对广州药业、白云山构成利好；
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太极系的资产整合：可能进展最快，相信黄奇帆的能力，对太极集团、桐君阁等构成利好；
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上海医药集团的外延式扩张等对上海医药构成利好。
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核心观点：看好有整合潜力和整合实力的大的集团公司下属的医药资产。认为会成为阶段性的投资热点。
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政策对药企的利润率有着切实的影响
药品降价对医药行业的影响？
上市公司与行业整体上步调一致
影响估值的负面因素四、药品降价
药品降价前后的超额收益