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D. 正确答案： D 参考解析：因为不考虑新募集资金投资产生净现值引起的企业价值变化，所以配股后的每股价格=配股除权价格 (4.)根据相对价值法的“市净率模型”，在其他影响因素不变的情况下，下列表述不正确的是()。 A. 增长率越高，内在市净率越小 B. 权益净利率越高，内在市净率越大 C. 股利支付率越高，内在市净率越大 D. 股权资本成本越高，内在市净率越小 正确答案： A 参考解析：内在市净率： 出增长率与内在市净率同向变动，因此，在其他影响因素不变的情况下，增长率越高，内在市净率越大。 (5.)下列有关利率期限结构的各种理论阐述中，不正确的是()。 A. 预期理论认为长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值 B. 市场分割理论认为即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定 C. 流动性溢价理论综合了预期理论和市场分割理论的特点 D. 预期理论假定投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好 正确答案： D 参考解析：预期理论最主要的缺陷是假定人们对未来短期利率具有确定的预期。所以选项D错误。 (6.)相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构的股利政策是()。 A. 剩余股利政策 B. 固定股利或稳定增长股利政策 C. 固定股利支付率政策 D. 低正常股利加额外股利政策 正确答案： D 参考解析：低正常股利加额外股利政策的优点之一：具有较大的灵活性，既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于优化资本结构，使灵活性与稳定性较好的结合。 本题考查：股利政策的类型 (7.)某企业经营杠杆系数为4，每年的固定经营成本为9万元，利息费用为1万元，则下列表述不正确的是()。 A. 利息保障倍数为3 B. 盈亏临界点的作业率为75％ C. 销售增长10％，每股收益增长60％ D. 销量下降幅度超过20％，企业会由盈利转为亏损 正确答案： D 参考解析：经营杠杆系数=（息税前利润+固定经营成本）／息税前利润=1+（9／息税前利润）=4， 解得：息税前利润=3（万元），故利息保障倍数=息税前利润／利息费用=3／1=3，选项A正确； 经营杠杆系数=1／安全边际率，所以安全边际率=1／4=25％，因此盈亏临界点的作业率为75％，选项B正确； 财务杠杆系数=EBIT／（EBIT-I）=3／（3-1）=1．5，联合杠杆系数=4×1．5=6，选项C正确； 当销量下降幅度超过25％时，企业会由盈利转为亏损，选项D错误。 本题考查：长期偿债能力比率、经营杠杆系数的衡量、财务杠杆系数的衡量、联合杠杆系数的衡量、与保本点有关的指标 (8.)股价能反映内部信息的市场是()。 A. 弱式有效资本市场 B. 无效资本市场 C. 半强式有效资本市场 D. 强式有效资本市场 正确答案： D 参考解析：资本市场分为三种有效程度：①弱式有效资本市场，指股价只反映历史信息的市场；②半强式有效资本市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；③强式有效资本市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。 (9.)在变动成本法下，计入产品成本，不作为制造边际贡献的扣除项目的成本是()。 A. 固定制造成本 B. 变动制造成本 C. 固定销售及管理费用 D. 变动销售及管理费用 正确答案： B 参考解析：在变动成本法下，制造边际贡献扣除项目包括生产成本中的固定成本（固定制造费用）和全部非生产成本。 变动成本法也称直接成本法、边际成本法。在此方法下，产品成本只包括直接材料、 直接人工和变动制造费用，即变动生产成本，变动生产成本随生产量的变化呈正比例变 化。在变动成本法下，固定制造费用和非生产成本全部作为制造边际贡献（销售额与变 动成本的差额）的扣除项目。 (10.)在变动成本法下，下列不能作为制造边际贡献扣除项目的是()。 A. 固定制造费用 B. 变动销售及管理费用 C. 固定制造及管理费用 D. 变动制造费用 正确答案： D 参考解析：制造边际贡献=销售收入-变动生产成本，所以，在变动成本法下，固定制造费用和非生产成本全部作为制造边际贡献的扣除项目。 本题考查：变动成本法 (11.)下列有关股利理论与股利分配的说法中，不正确的是()。 A. 股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同 B. 如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加 C. 客户效应理论认为边际税率较低的投资者偏好高股利支付率的股票 D. 税差理论认为如果存在股票的交易成本，股东会倾向于企业采用低现金股利支付率政策 正确答案： D 参考解析：税差理论认为如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东自然会倾向于企业采用高现金股利支付率政策，所以选项D错误。 本题考查：股利理论、股利分配方案、股票回购 (12.)下列有关证券组合投资风险的表述中，不正确的是()。 A. 证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关 B. 投资组合的β系数不会比组合中任一单个证券的β系数低 C. 资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系 D. 风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率 正确答案： B 参考解析：根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A的说法正确。 由于投资组合的β系数等于单项资产β系数的加权平均数，投资组合的β系数肯定会低于组合中最高的β系数，因此，选项B的说法错误。 根据教材资本市场线的含义及图形可知，选项C的说法正确。 证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。投资者对风险的厌恶感程度越强，对风险资产所要求的风险补偿越大，证券市场线的斜率越大，选项D的说法正确。 (13.)作业成本管理需要区分增值作业和非增值作业，下列表述正确的是()。 A. 能最终增加企业价值的作业是增值作业，否则就是非增值作业 B. 能最终增加顾客价值的作业是增值作业，否则就是非增值作业 C. 能最终增加股东财富的作业是增值作业，否则就是非增值作业 D. 能最终增加企业利润的作业是增值作业，否则就是非增值作业 正确答案： B 参考解析：增值作业与非增值作业是站在顾客角度划分的。最终增加顾客价值的作业是增值作业，否则就是非增值作业。 本题考查：增值作业与非增值作业的划分 (14.)某公司具有以下的财务比率：经营资产与营业收入之比为130％、经营负债与营业收入之比为52％，假设这些比率在未来均会维持不变。计划下年营业净利率为10％，股利支付率为40％，假设不存在可动用的金融资产，则该公司的销售增长率为()时，无需向外筹资。 A. ％ B. ％ C. ％ D. ％ 正确答案： B 参考解析：本题的主要考核点是内含增长率的计算。设销售增长率为g，则有：0=130％-52％-10％×[（1+g）÷g]×（1-40％），求得：g=8．33％，当增长率为8．33％时，不需要向外界筹措资金。 本题考查：内含增长率的测算 多选题 （共12题，共12分） (15.)下列需要修订基本标准成本的情形有（）。 A. 产品的物理结构发生变化 B. 重要原材料和劳动力价格发生重要变化 C. 生产技术和工艺发生根本变化 D. 市场供求变化导致的生产经营能力利用程度发生变化 正确答案： A、B、C 参考解析：基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本变化等。只有这些条件发生变化，基本标准成本才需要修订。由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度变化，由于工作方法改变而引起的效率变化等，不属于生产的基本条件重大变化，对此不需要修订基本标准成本，故选项D不正确。 本题考查：标准成本的种类 (16.)在保守型筹资策略下，下列结论不正确的有()。 A. 临时性负债大于波动性流动资产 B. 长期负债、自发性负债和股东权益资本三者之和小于长期性资产 C. 经营旺季时，易变现率会小于1 D. 不会有净金融流动资产存在 正确答案： A、B、D 参考解析：选项A、B是激进型筹资策略的特点。在保守型筹资策略下，在经营旺季时存在净金融流动负债，易变现率小于1，选项C正确。而在经营低谷时，存在净金融流动资产，易变现率大于1，选项D错误。 (17.)下列关于固定制造费用差异的表述中，正确的有()。 A. 在考核固定制造费用的耗费水平时以预算数作为标准，不管业务量增加或减少，只要实际数额超过预算数即视为耗费过多 B. 固定制造费用能量差异是生产能量与实际工时之差与固定制造费用标准分配率的乘积 C. 固定制造费用能量差异的高低取决于两个因素：生产能量是否被充分利用、已利用生产能力的工作效率 D. 固定制造费用的闲置能量差异是由于实际工时未达到生产能量而形成的 正确答案： A、C、D 参考解析：耗费差异等于实际固定制造费用减去预算固定制造费用，只要实际数额超过预算数即视为耗费过多，选项A正确；生产能量与实际产量的标准工时之差与固定制造费用标准分配率的乘积是能量差异，选项B错误；固定制造费用能量差异可以分解为闲置能量差异和效率差异，选项C正确；固定制造费用的闲置能量差异是由于实际工时未达到生产能量而形成的，选项D正确。 (18.)下列有关β系数的表述正确的有()。 A. 在运用资本资产定价模型时，某资产的β系数小于零，说明该资产风险小于市场平均风险 B. 在证券的市场组合中，所有证券的β系数加权平均数等于1 C. 某股票的β值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度 D. 投资组合的β系数是加权平均的β系数 正确答案： B、C、D 参考解析：市场组合的β系数等于1，在运用资本资产定价模型时，某资产的β系数的绝对值小于1，说明该资产的系统风险小于市场平均风险，选项A是错误表述。 (19.)某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论，你认为不应列入该项目评价的现金流量有()。 A. 新产品投产需要增加营运资本100万元 B. 新产品项目利用公司现有未充分利用的厂房，如将该厂房出租可获收益60万元，但公司规定不得将厂房出租 C. 新产品销售会使本公司同类产品减少收益50万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出新产品 D. 新产品项目需要购置设备的运输、安装、调试等支出25万元 正确答案： B、C 参考解析：本题的主要考核点是现金流量的确定。这是一个面向实际问题的题目，提出4个有争议的现金流量问题，从中选择不应列入投资项目现金流量的事项，目的是测试对项目现金流量和机会成本的分析能力。选项A，营运资本的增加，在投产时应列入该项目评价的现金流出量；选项B和选项C，由于无论是否投产新产品不改变企业总的现金流量，不应列入项目现金流量；选项D，额外的资本性支出（运输、安装、调试等支出）应列入该项目评价的现金流出量。 (20.)关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的有()。 A. 充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关 B. 证券报酬率的相关系数越大，风险分散化效应越弱 C. 最小方差组合是所有组合中风险最小，收益最低的组合 D. 一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢 正确答案： A、B、D 参考解析：风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出，并产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合，但收益并不一定是最低，选项C错误。 (21.)下列有关事业部制组织结构的表述正确的有()。 A. 网络组织结构是由几个或几十个大的战略经营单位结合成的，彼此有紧密联系的网络 B. 事业部制组织结构下各个事业部是一个利润中心 C. 网络组织结构下行政管理和辅助职能部门被精简 D. 事业部制组织结构是一种集权的组织结构 正确答案： B、C 参考解析：网络组织结构不是几个或几十个大的战略经营单位的结合，而是由为数众多的小规模经营单位构成的企业联合体，这些经营单位具有很大的独立性，选项A错误；总公司在重大问题上集中决策，各个事业部独立经营、独立核算、自负盈亏，是一个利润中心，选项B正确；网络组织结构下，行政管理和辅助职能部门被精简。基层企业可以自主地根据具体的市场情况组织生产经营活动，快速地对市场作出反应，选项C正确；事业部制组织结构是一种分权的组织结构，选项D错误。 (22.)如果企业采用变动成本法计算成本，下列表述正确的有()。 A. 单位产品的标准成本中不包括固定制造费用的标准成本 B. 不需要制定固定制造费用的标准成本 C. 固定制造费用通过预算管理来控制 D. 需要制定固定制造费用的标准成本 正确答案： A、B、C 参考解析：如果企业采用变动成本法计算成本，固定制造费用不计入产品成本，在这种情况下，不需要制定固定制造费用的标准成本，固定制造费用的控制则通过预算管理来进行。 (23.)下列关于成本计算分步法的表述中，正确的有()。 A. 逐步结转分步法不利于各步骤在产品的实物管理和资金管理 B. 当企业经常对外销售半成品时，应采用平行结转分步法 C. 采用逐步分项结转分步法时，无须进行成本还原 D. 采用平行结转分步法，能够简化和加速成本计算工作 正确答案： C、D 参考解析：逐步结转分步法要计算各步骤半成品成本，所以有利于各步骤在产品的实物管理和资金管理，选项A错误；平行结转分步法不计算各步骤半成品成本，当企业经常对外销售半成品时，应采用逐步结转分步法，选项B错误。 (24.)在下列作业成本动因中，有关精确度与执行成本间关系表述正确的有()。 A. 业务动因的精确度最差，但其执行成本最低 B. 强度动因的精确度最高，但其执行成本最昂贵 C. 持续动因的精确度和执行成本居中 D. 业务动因的精确度最高，但其执行成本最昂贵 正确答案： A、B、C 参考解析：作业成本动因分为三类：业务动因、持续动因和强度动因。在这三类作业成本动因中，业务动因的精确度最差，但其执行成本最低；强度动因的精确度最高，但其执行成本最昂贵；而持续动因的精确度和成本则居中。 本题考查：作业成本的计算原理 (25.)下列有关价格型内部转移价格的说法中，正确的有()。 A. 责任中心提供的产品（或服务）经常外销且外销比例较大的，可以外销价格作为内部转移价格 B. 责任中心提供的产品（或服务）有外部活跃市场可靠报价的，可以活跃市场报价作为内部转移价格 C. 责任中心一般不对外销售且外部市场没有可靠报价的产品（或服务），可参照外部市场或预测价格制定模拟市场价作为内部转移价格 D. 责任中心没有外部市场但企业出于管理需要设置为模拟利润中心的，可在生产成本基础上加一定比例毛利作为内部转移价格 正确答案： A、B、C、D 参考解析：责任中心提供的产品（或服务）经常外销且外销比例较大的，或提供的产品（或服务）有外部活跃市场可靠报价的，可以外销价格或活跃市场报价作为内部转移价格。责任中心一般不对外销售且外部市场没有可靠报价的产品（或服务），或企业管理层和有关各方认为不需要频繁变动价格的，可参照外部市场或预测价格制定模拟市场价作为内部转移价格。责任中心没有外部市场但企业出于管理需要设置为模拟利润中心的，可在生产成本基础上加一定比例毛利作为内部转移价格。 本题考查：内部转移价格 (26.)下列关于经营杠杆系数说法正确的有()。 A. 在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大 B. 在其他因素一定时，固定经营成本越大，经营杠杆系数越大 C. 当固定经营成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于0 D. 经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大 正确答案： A、B、D 参考解析：在其他因素一定的情况下，产销量越小，成本越大，经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险也越大，当固定经营成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于1。 本题考查：经营杠杆系数的衡量 问答题 （共6题，共6分） (27.)为扩大生产规模，F公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。 该设备预计使用6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。 相关资料如下： 如果自行购置该设备，需要支付买价760万元，并需支付运输费10万元、安装调试费30万元。 税法允许的设备折旧年限为8年，按直线法计提折旧，预计残值率为5％。 为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用30万元。6年后设备的变现价值预计为280万元。 如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年170万元，在每年年末支付，租期6年，租赁期内不得退租。 租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。 租赁期满设备所有权不转让。 F公司适用的所得税税率为25％，税前借款（有担保）利率为8％。 要求： （1）计算租赁计税基础、租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。 （2）计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断F公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。 正确答案： 参考解析：（1）该合同不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁，符合融资租赁的认定标准，租赁费用不可在税前扣除。 租赁资产的计税基础=6×170=1020（万元） 每年折旧=1020×（1-5％）／8=121．13（万元） 折旧抵税=121．13×25％=30．28（万元） 租赁期税后现金流量=-170+121．13×25％=-139．72（万元） 第6年年末账面净值=1020-6×121．13=293．22（万元） 因租赁期满所有权不转移，租赁方案获得的变现价值为0。 租赁期末资产的税后现金流量=变现损失抵税=293．22×25％=73．31（万元） （2） 自行购置方案： 资产成本=760+10+30=800（万元） 自行购置方案年折旧=800×（1-5％）／8=95（万元） 每年税后现金流量=-30×（1-25％）+95×25％=1．25（万元） 第6年年末变现价值=280万元 第6年年末账面净值=800-6×95=230（万元） 第6年年末变现利得=280-230=50（万元） 第6年年末回收余值流量=280-50x25％=267．5（万元） 折现率=8％×（1-25％）=6％
