债券价值分析.ppt.ppt

债券价值分析
1
一、债券内在价值及投资收益率
(一)内在价值(intrinsic value)又称为现值或经济价值(economic value) ,是对债券投资未来预期收入的资本化。
要估计债券的内在价值,必须估计:
(1)预期现金流(cash flow),包括大小、取得的时间及其风险大小。注意债券价值只与未来预期的现金流有关,而与历史已发生的现金流无关。
(2)预期收益率(expected yield),或要求的收益率(required yield)。
2
(二)影响债券价值的因素

如市场利率、通胀和汇率波动等;

到期期限、票面利率、早赎条款、税收待遇、流动性、违约的可能性等,即债券六属性。
所以要估计债券的内在价值,首先必须对影响债券价值的内外因素进行分析。
3
内在价值的计算:现金流贴现模型(DCF)
无论是买入-持有模式(buy-and-hold)还是到期前卖出模式,债券估价公式相同。
4
例1:附息票债券内在价值的计算
01三峡债(120102 )面值为100元,发行时期限为15年,%,%,求该债券的内在价值.
解:
5
例2:零息票债券内在价值的计算
02进出04(020304)面值100元,发行时期限为2年,%,求该债券的内在价值.
解:
6
例3:永久债券内在价值的计算
英国统一公债(Consolidated stock)%,该债券每年支付固定的债息,%,试估计该债券的内在价值.
解:
7
债券投资收益率
◆债券投资所获收益主要包含三个方面
(1)债息收入(coupon e);
(2)债息再投资收入(interest on interest);
(3)资本利得(capital gains or losses)。
对这三方面的涵盖不同,对应着以下收益率指标:
息票率(coupon rate)
当期收益率(current yield)
持有期收益率(HPR)
到期收益率(YTM)
8
投资收益率举例
2年前,张三在发行时以100元价格买入息票率为5%每年计息一次的5年期债券. 该债券目前的价格为102元,。
9
息票率
息票率即票面利率,在债券券面上注明。
上例中的息票率为
5%=(100*5%)/100
10