第一章
确定条件下的投资理论
内容提要
本章将在确定性的条件下建立一系列关于投资者指导投资决策的原则。
投资充满魅力,在于过程中充满了不确定性。为了分析由简入繁,先从最简单的情形(经济体不存在任何的不确定性)开始,然后再讨论不确定条件下的投资问题。
主题
1、完全封闭条件下的投资
2、仅存在生产性投资机会下的消费与投资
3、仅存在金融性投资机会下的消费与投资
4、同时存在生产性与金融性投资机会下的消费与投资
5、交易成本的引入
第一节完全封闭条件下的消费
假设只有一个个体和仅存在一种无法跨期储藏的消费品(如谷物)。此人的生命周期仅有两期(0,1);在每期初始,自然界都会天然地为他提供一定量的消费品(初始消费禀赋)。
完全封闭条件:经济体不存在任何生产性投资机会和金融性投资机会。
生产性投资机会:经济体存在某种生产技术(用生产函数表述),可以实现消费品的跨期转换,如0期播种谷物,1期收获谷物。
金融性投资机会:经济体存在以接待凭证约束的借贷机会,如A在0期向B借入消费品并约定1期偿还本息。
在完全封闭条件下,此人的消费决策可用数学规划表述:
第二节仅存在生产性投资机会条件下的消费与投资
我们再来看经济学界所称的Robinson Crusoe 经济:孤岛上只有他一个人,只有一种赖以生存的食物(谷物)。
与前面不同的是, Robinson Crusoe存在种植谷物的生产性投资机会。作为决策者,他必须在现在消费和未来消费之间做出选择。
因为在这个特殊的经济里,现在不消费就等价于投资,所以Robinson Crusoe做出决策既和消费有关,也和投资有关。
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