钢材贸易商套期保值方案.doc

摘要
XX企业为了赚取稳定的现货价差,于是决定在期货市场上进行相关套期保值操作。
套期保值首先要分析企业的风险敞口,主要从原材料采购端、产品销售端和库存三个方面来分析企业的风险敞口问题。其最终风险主要来源于三个方面:第一,企业采购螺纹钢面临的价格上涨风险;第二,企业采购螺纹钢之后,面临的市场价格下跌风险;第三,常备库存面临的跌价风险。
设计具体的企业套期保值方案时,根据开口量=常备库存量+(当期采购量-当期销售量)这一公式来计算具体的套保方向,而该企业由于库存较大,且相关采购和销售最终都可以归结为库存问题,因此主要进行卖出套保。
充分考虑合约流动性、基差等问题,选择合适的合约进行操作,本案例则选择0909和0910两个合约;同时根据相关公式在期货市场上进行数量匹配的套保操作,且实时进行套保头村的调整,决不进行过度套保。
为企业设计相关的套保流程、风控制度,使其套保操作更具合理性和规范性。
目录
XX企业情况介绍 4
XX企业风险敞口分析 4
螺纹钢采购端 4
螺纹钢销售端 4
库存 4
资金状况 4
风险敞口分析总结 4
套保方案设计 5
期货市场具体操作 6
相关制度建设 6
企业进行套保的流程及准备工作 6
XX企业期货部管理制度 8
XX企业套期保值风险管理与报告制度 10
图表目录
表1 企业风险明晰表 5
表2 XX企业RB持仓变化表 6
XX企业情况介绍
XX企业主要从事钢材现货贸易,包括螺纹钢、线材以及其他板材等等。该公司每年的螺纹钢贸易量达到24万吨左右,从钢厂拿货,然后转卖给其他贸易商或者终端消费商,从而赚取中间差价。
08年7月份之后,钢材价格大幅下挫,使得该贸易商蒙受了巨大损失,也充分认识到了规避价格风险的重要性,因此,在3月27日钢材期货上市以后,该企业决定参与期货市场进行套保操作。
首先,对照套保模板,将企业的风险敞口分析清楚,好对症下药
XX企业风险敞口分析
螺纹钢采购端
XX企业螺纹钢采购主要是从钢厂直接拿货,拿到的螺纹钢为上海期货交易所的注册品牌。每年年初,该贸易商向钢厂承诺24万吨左右的螺纹钢采购量,但是不定价,价格根据钢厂每旬出具的出厂价格为准,但是如果完成承诺的采购量后,钢厂年底会有一定的返利,因此,即使跑量,也会有一定的收益。如果24万吨平均到每月,则每月需向钢厂采购20000吨左右。
螺纹钢销售端
销售方面,该贸易商并没有长协客户,但有几个较为稳定的大客户,占到销售量的50%左右,剩余的50%主要通过现货市场销售实现。但其螺纹钢销售价格主要依据市场价格来定。
库存
企业常备5000吨库存,以防备突然出现的采购。同时由于螺纹钢存在保质期问题,因此库存经常进行轮换。但有时库存量会上下浮动,根据企业对于现货行情的判断来对库存量进行增减。
资金状况
企业认为自身资金链足够充裕,不存在问题。
风险敞口分析总结
企业的月均销售量与月均采购量基本相当。但是,企业在螺纹钢的采购端和销售端都跟随现货市场走势,因此面临较大的价格波动风险。尤其是由于直接从钢厂拿货,而钢厂的价格具有一定的滞后性,因此该企业采购端面临的风险更大。此外,该企业常备5000吨甚至以上的库存,按照4000元/吨的价格计算,占用资金达到2000万,面临较大的库存跌价风险。
因此对于