股票估价
第六章
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本章目录
普通股的现值
股利贴现模型中参数的估计
普通股和优先股的特征
股票市场
1
普通股的现值
任何资产的价值等于其预期未来现金流的现值.
股票产生的现金流主要有:
股利
资本利得
短期持有股票:
2
不同股票的估价
零增长
固定增长
阶段增长
长期持有股票:
3
情形1: 零增长率
假定股利在可预见的未来保持不变
因为未来现金流固定不变,零增长股票的价值就等于永续年金的现值
4
情形2:固定增长率
假定股利以一个固定增长率g增长
因为未来现金流以一个固定的增长率增长,固定增长率股票的价值就等于永续增长年金的现值
5
假定Big公司刚刚发放$,预期该股利每年的增长率为2%。如果市场要求的报酬率为15%,计算该股利的价格?
6
情形3:阶段增长率
假定股利在可预见的未来具有不同的增长率,以后将以一个固定不变的增长率增长。
要对阶段增长的股票进行估价,我们需要:
估计在可预见的未来其股利水平
当股票成为固定增长股票时,估计其未来价格
以适当的贴现率计算估计的未来股利的现值和未来股票价格
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假定股利在前N年的增长率为g1 ,以后的增长率为g2
0 1 2
…
N N+1
…
…
8
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