投资十讲 之 财务建模.pdf

私募股权投资十课
财务建模篇
讲师:Sunny
目录
•背景介绍
•建模的作用
•建模三部曲
•模型的构成
•核心driver、颗粒度选取
•模型的标准
•注意事项
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一、背景介绍
• Sunny
•绿领资本
•建模经验
总结:估值是技术与艺术并存
①技术在于基础财务知识,如收入确定、三大报表预测;
②艺术在于核心driver以及颗粒度大小(时间、指标)的选取;
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二、建模前的思考
•什么是财务模型?
所谓财务模型,一般是指将公司的各种信息按照价值创造的主线进行分类、整理和链接,并在此基础上完成对
公司财务情况的分析、预测及价值评估等功能。
•为什么要建模?
估值目的是寻找公司的合理价值,为投资决策提供依据。财务建模则是对影响价值的各种经营要素进行定量、
系统的分析。
•建模的目的?
①企业,为财务经营提供依据,激进的乐观估计;
②投资人,为投资决策提供依据,合理的保守估计;
③ FA,为公司战略发展提供依据,合理地乐观估计。
•目标公司的业务模式?
•未来的基本假设?
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三、建模三部曲
•模型框架的思考;——公司的业务模式?
•历史数据来源、整理和分析;(公司准备数据需要时间,需要框架;包括收入增长、成本结构、资本支出等)
•假设数据的来源;——未来战略变化?
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四、财务模型的结构
•目录
•综合指标/财务分析
•核心假设
•利润表预测
•资产负债表预测(实践中出现较少)
•现金流量表预测
•其他重要预测:收入预测、费用预测(包括人员工资)
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五、利润表预测:核心driver、颗粒度选取
•收入预测:
①核心driver,零售业:平效*面积VS店*店效;互联网医院:分层医生数*对应订单量VS患者下单率;电商:激
活-注册-下单转化率;saas:BD人数*BD人效;
②颗粒度的选取,saas客户按照客户规模、客户行业、客户期限划分;标准和原则,对收入的构成产生核心的
影响;
•成本预测:直销人员+物料,渠道分成;
•费用预测:三大费用,需要单独做人员工资,获客成本,其他费用一般按照销售收入比例即可。
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六、模型的标准
•实用性:1)反映公司实际情况;2)反映企业价值的核心驱动力;3)预测企业未来发展战略和趋势;
•易读性:1)封面;2)汇总表;3)导航;4)注释;5)图表
•合理性:1)假设;2)变化;3)预测期限和划分。
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七、注意事项
•预测的时间区间:至少一年的历史的数据,预测未来3-5年;
•核心假设,一般都在一个sheet上,所谓牵一发而动全身;VS每一个假设在每一行预测下面;
•格式:一定要区分keyin数据和计算数据;
•核心假设的确认,跟公司交流,跟行业专家核对;
•假设最好有所攻,有所守,入住率VS扩张面积;
•财务预测不是一成不变,消费项目就大动过3次,尤其是A、B轮的项目;
•财务预测是需要随时跟新的。
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七、推荐书目
•《使用投融资分析师认证考试统编教材-估值建模》,中国金融出版社;
•《财务模型与估值-投资银行和私募股权实践指南》,机械工业出版社;
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