《美元与日元》导言日元升值综合征上（DOC 论文）.doc

《美元与日元》导言日元升值综合征上
导言日元升值综合征《美元与日元——化解美日两国的经济冲突》
作者美罗纳德·I·麦金农日大野健一王信、曹莉译上海远东出版社1999年1月第1版美罗纳德·I·麦金农日大野健一王信、曹莉译上海远东出版社1999年1月第1版关于美日两国经济的相互作用永远都是引人入胜的话题50年代中期日本从战争废墟中站了起来;从此直到整个80年代其经济扩张速度超过其他任何一个主要工业化国家在很大程度上日本取代了美国在世界制造业市场的霸主地位——首先是纺织、消费品等轻工业然后是诸多需要第一流工程技能的领域如汽车、电机等即使在1992—1995年日本经济持续衰退(这是日元升值综合征的部分特征本章将加以解释)日本高科技工业产品的贸易顺差仍强劲增长大量书籍、杂志和新闻报道都试图对日本在贸易上的成功找到解释——并判断这是否将威胁美国特定产业抑或整个美国经济在七八十年代许多作者把美国在世界经济中的地位下降、贸易赤字居高不下等情况与日本的“不公平”作法联系在一起他们指责日本利用工业、商业、汇率及国内金融等手段阻止广大不同种类的外国商品进入日本市场本书的重点在于研究50年代初至90年代中期美日两国宏观经济与金融领域的相互作用而不是按照产业部类回顾国际贸易的发展变迁日本出现工业生产率与出口相对高增长等“问题”以后两、利率如何相互进行调整五六十年代日元兑美元汇率固定时这些变量的调整与1973年开始实行无平价的浮动汇率制后的调整有否显著区别?为了寻求一些答案我们考察了以下方面美国储蓄短缺;80年代初日本资本市场自由化向外国投资者开放;以及在过去20年日本资本大量流入美国同时我们还研讨了1985年开始出现的宏观经济不稳定其中包括80年代末日本的资产泡沫1991-1992年美国的信贷危机以及1992—1995年日本严重的通货紧缩但这些内容似乎过于庞杂我们需要一个贯穿始终的主题使分析能够有的放矢在布雷顿森林体系美元平价制度下从1949-1971年初日元一直平稳地保持在1美元兑360日元(增减1%)的水平自此直到1995年中日元对美元不断攀升时有波动(图1—I略)到1997年初1美元甚至只能兑换120日元本书第一个突出特征是将日元兑美元及其他主要货币的劲升与美国的贸易压力联系起来之所以产生这种压力是因为两国爆发商业争端贸易关系紧张相应地1995年中至1997年初日元贬值与美国放松贸易压力密切相关第11章符分析这一重大事件经济学家的传统作法是将国际金融研究(即研究货币政策、财政政策对汇率决定有何影响)与贸易流动、商业政策及贸易争端的研究相分离这种简单的二分法在大多数时候适用于大多数国家然而我们认为传统的二分法无助于理解1971年以来美日宏观经济关系的持殊性至少到1995年4月商业冲突时不时还以贸易战相威胁是推动日元升值的一股重要力量而当1995年夏天威胁警报解除时日元便贬值了我们研究方法中第二个异乎寻常的方面是将日元汇率的变化视作决定日本货币政策的一个重要变量而过去认为货币政策独立地决定汇率水平这一点在五六十年代十分突出当时日本银行因为必须维持日元兑美元的固定汇率而将其国内信贷扩张政策置于从属地位(Suzuki1986)1但不太为人所知的是70年代日本银行收紧银根实在是受到日元升值的制约第7章、第9章对此将进行计量分析反观美本书的许多分析都贯穿着两个重要的、但尚未为人所知的因果关系链条即从贸易压力到日元汇率再从汇率到日本货币政策大多数研究汇率及国际收支调整、并著书立说的学者(如BergstenCline1985;Krugman1991;Henning1994)都把名义汇率视为调整变量而不是决定变量自主的货币(及财政)政策使各国通货膨胀率存在差异汇率应据此进行调整此外这些作者认为大幅度调整实际汇率可有效地调节国与国之间的贸易失衡——也就是说能确保资本从A国净流入B国因此他们不愿意再回到固定的名义汇率上去在许多重要情形下我们不能否认传统理论是有效的对那些软通货国家来说更是如此这些国家的政府依靠通货膨胀税来增加收入必须让货币继续贬值下去传统理论也适用于未遭受长期通货膨胀之苦、但经济十分封闭(指贸易及资本流动未能与外部世界完全融合)的国家第6章指出汇率调整有助于管理国际收支但我们相信对那些商品和资本流动向国际市场高度开放的硬通货国家来说名义汇率的不断变动是有害的这说明各国的货币政策缺乏协调在微观经济的层面上汇率波动会干扰商品的相对价格从而降低没资效率(第3章)在更为宏观的层面上两个紧密相联的经济体之间名义汇率的波动不利于两稳调整(第4章)1970年后的25年间日元震荡上行就是一个活生生的例子从中期看汇率高估可以引起严重