股利政策的分析.ppt

第六章股利政策
第二节股利的支付方式
股票股利(Stock Dividend)
现金股利(Cash Dividend)
股票回购(Stock Repurchase)
一股票股利与股票分割
股票股利是用股票给股东支付股利的一种股利分配方式,对公司的资本结构,股权结构,每股收益和每股价格等都会产生影响。
-送股(送红股):利用“未分配利润”转增“股本”
-转增股:利用“资本公积金”或“盈余公积金”转增“股本”
1. 股票股利对资本结构的影响
股票股利对资本结构的影响是指,由于股利以股票的形式发放,在其他条件不变的情况下,公司的未分配利润会减少,以普通股表示的权益资本增加,负债比率相应下降。这样,公司的贷款能力,享受利息免税的能力增加。
但是,过量的股票股利会使得原有股东以普通股表示的股权发生稀释,影响股市。
改变权益结构,不改变权益总额,扩充股本
摊薄EPS,增加持股数,不改变持股比例与持股价值
就管理者而言,发放股票股利可能出于以下动机
公司利用股票股利保存现金,用于再投资;
降低股价,提高股票的流动性。
2. 股票股利对股权结构的影响
表1 发放股票股利前的股权结构单位:万元
普通股(每股面值一元,已发行40万股) 40
资本公积 80
未分配利润 400
股东权益合计 520

表2 发放股票股利后(10送1)的股权结构单位:万元
普通股(每股面值一元,已发行44万股) 44
资本公积 80
未分配利润 396
股东权益合计 520
2. 股票股利对股权结构的影响
公司的股东权益总额不变,在其他条件不变时,未分配利润减少,普通股股数增加,股权结构发生变化。
由于普通股股数增加,其他条件不变时,以普通股表示的股权发生稀释,以普通股表示的权益资本增加,负债比率相应下降。这样,公司的贷款能力,享受利息免税的能力增加。但股权稀释会部分地抵消由此产生的效益。
3. 股票股利对股东权益的影响
假设年末收益为88万元,每股价格为20元,股利发放率为10%,发放股利前普通股为40万股,股东持股4万股。
表3 股票股利对股东利益的影响单位: 元/股万元万股
发放股票股利前发放股票股利后
每股收益 88/40= /(1+10%)=2
每股价格 20 20/(1+10%)=
持股比例 4/40=10% =10%
所持股票总值 20×4=80 ×=80

表4 单位:万元(股利发放率5%,股价40元/股,发放股利前普通股为40万股,面值5元/股)
发放股票股利前发放股票股利后
流通普通股总值 200 210
溢价总值 100 170
留存收益 700 620
股东权益总额 1000 1000
3. 股票股利对股东权益的影响
发放股票股利后,公司的每股收益和每股价格发生稀释,但股东所持股票总值不变,利益未受影响。
公司在发放股票股利后,还能发放现金股利,且能维持每股现金股利不变,则股东因所持股数的增加而能得到更多的现金股利。