第6章内部长期投资管理
第三节项目投资决策评价指标
非折现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的各种指标。
投资回收期
平均报酬率
一、非折现现金流量指标
投资回收期(PP):是指回收初始投资所需要的时间.
平均报酬率(ARR)是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率,也称平均投资报酬率。
(1)投资回收期的计算
如果每年的营业净现金流量(NCF)相等,则投资回收期可按下列公式计算:
如果每年的营业净现金流量(NCF)不相等,应采用先减后除法。根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。
例:实达公司的有关资料见前表,
分别计算甲、乙两个方案的回收期。
甲方案:投资回收期=10000/3200=(年)
年度
每年净现金流量
年末尚未回收的投资额
1
3 800
11 200
2
3 560
7 640
3
3 320
4 320
4
3 080
1 240
5
7 840
—
计算简便
(2)投资回收期法的优缺点
优点
(1)忽视了货币时间价值因素;
(2)没有考虑回收期以后的现金流量。
缺点
例:根据前例的实达公司的资料
(详见表1和表2),计算平均报酬率。
采用平均报酬率这一指标时,应事先确定一个企业要求达到的平均报酬率,或称必要平均报酬率。在进行决策时,只有高于必要的平均报酬率的方案才能入选。而在有多个方案的互斥选择中,则选用平均报酬率最高的方案。
平均报酬率法的优点是简明、易算、易懂。其主要缺点是没有考虑资金的时间价值,第一年的现金流量与最后一年的现金流量被看作具有相同的价值,所以,有时会作出错误的决策。
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