商贸零售行业专题报告：行业景气度持续回暖，重点关注优质零售个股.docx

目录
一、2018 年至今商贸零售行情回顾:零售商贸零大幅跑赢大盘 4
二、2018 年至今商贸零售行业景气度分析:行业景气度持续回暖 4
三、行业景气度持续回暖,重点关注优质个股 11
四、风险提示 19
插图目录 20
表格目录 21
一、2018 年至今商贸零售行情回顾:零售商贸零大幅跑赢大盘
中信商贸零售指数下跌 %,依然跑赢上证综合指数、深证成份指数。截至 2018 年 6
月 15 日,上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-%和-%,中信商贸零售指数涨幅
为-%,跑赢上证综指 个百分点,跑赢深证成指 个百分点。
图 1:2018 年以来零售板块表现情况
商贸零售(中信) 上证综指 深证成指
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
-10%
-12%
18-01 18-02 18-03 18-04 18-05 18-06
资料来源:Wind,民生证券研究院
2018 年以来,商贸零售指数涨幅为-%,位列中信一级 29 个行业的第 10 位。2018 年以来,29 个中信一级行业中,有 3 个行业上涨,分别为:餐饮旅游 %、食品饮料 %、医药 %;有 26 个行业下跌,分别为:家电-%、石油石化-%、计算机-%、银行-%、交通运输-%、纺织服装-%、商贸零售-%、钢铁-%、轻工制造-%、房地产-%、建材-%、基础化工-%、汽车-%、非银行金融-%、煤炭-%、电力及公用事业-%、农林牧渔-%、电子元器件-%、传媒-%、建筑-%、有色金属-%、机械-%、国防军工-%、通信-%、电力设备-%、综合
-%。
图 2:商贸零售行业涨幅-%,排名第 10 位
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
餐饮旅游
食品饮料
医药家电
石油石化计算机银行
交通运输纺织服装商贸零售
钢铁轻工制造房地产建材
基础化工
汽车非银行金融
煤炭电力及公用事业
农林牧渔电子元器件
传媒建筑
有色金属
机械
国防军工
通信电力设备
综合
-30
资料来源:Wind,民生证券研究院
2018 年上半年,商贸零售板块子行业涨跌出现分化,连锁行业有小幅度增长,超市、百货、贸易行业表现疲软。从细分子行业来看,2018 年上半年连锁行业小幅度增长 %;百货行业与零售行业表现不佳,分别下跌 %和 %;超市行业与贸易行业表现疲软,分别下跌 %和 %。
图 3:连锁行业微涨,超市行业与贸易行业表现疲软
%
连锁
-%
-%
-%
-%
贸易
超市
零售
百货
%
%
-%
-%
-%
-%
-%
-%
-%
-%
-%
-%
资料来源:Wind,民生证券研究院
商贸零售板块估值处于历史低位,具有一定投资安全边际。自 2017 年一季度至今,零售板块估值持续下行,达到近三年来最低水平,具有投资安全边际。对比整体 A 股市盈率来看,
2018 年以来,A 股市盈率呈下降趋势,但仍处在较高水平;2018 年 6 月 15 日商贸零售行业动
态市盈率为 25X,在中信 29 个一级行业中处于排名第 18 位(市盈率由高到低),处于中等水平,显著高于整体 A 股市盈率 17X。子行业中,超市板块市盈率最高,为 51X;百货、连锁、零售市盈率比较接近,分别为 24X、24X、27X;贸易板块市盈率最低,为 20X。
图 5:商贸零售行业近三年市盈率(截至 2018/6/15)
图 6:百货、超市等各板块近三年市盈率(截至 2018/6/15)
商贸零售 全部A股
60
50
40
30
20
10
0

125
100
75
50
25
0

201506
201508
201510
201512
201602
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201706
201708
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201802
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