投资管理中的边际风险与决策,证券投资论文.doc

投资管理中的边际风险与决策,证券投资论文.doc投资管理中的边际风险与决策,证券投资论文
在现代经济全球化、金融国际化的大背景下,金融资本已经渗透到经济社会的各个方面,以投资或者投入的形式介入或者控制债券、基金、证券等市场,其影响力越来越强。但是,金融资本的投资主体在试图控制或者影响某些经济事件时,它的投资活动同时具有风险的挑战,特别是投资主体的多元性和多样性,以及资本能力的差异性,必然引起投资主体的激烈竞争,也大大提升了风险管理的难度[1,2].因此分析和管控风险就成为投资主体的首要任务。

投资风险管理对于任何投资者来讲都极为重要。纵观风险管理的理论与方法,理念与策略,不难发现还没有一种万能的路径可以驾驭风险的演变。究其原因主要是投资行为的收益预期总是大于风险预期,在决策和执行过程中总是非理性行为在关键时候占支配地位。尽管投资者都是风险厌恶型的,但往往在发生投资行为时对风险的评估重视程度是不够的,有时甚至用收益预期代替亏损风险分析,特别在证券投资上表现得最为明显,用投机的理念支配投资的行为,结果显而易见的是亏多赚少。因此,投资风险管理是贯穿投资全过程的核心工作,分析研究判断任何风险信息或者现象是投资成败的关键,尽可能运用各种风险管理与控制方法,评估风险发生发展的可控性,从而驾驭风险,达到投资的收益目的。

进行风险分析,就要运用风险分析方法。对于风险的评估分析方法目前常用的还是比较多的,有的针对工程管理,有的针对投资管理; 有的针对预期,有的针对应急。在这里,均值-方差法、风险因素分析法、模糊综合评价法、风险控制评价法,以及市盈率市净率法、期权定价法等等[3],都是较为常用的方法。但是,在现代投资风险管理中,由于风险影响因素复杂多样,宏观上受到政治、经济、社会、文化等发展变化的影响,微观上受到政策、市场、预期、偏好以及基本面等方面的冲击,使得风险评估和管控有效性、准确性大大降低,那么寻找基于当期( 边际) 状态下的风险评估判断新方法就显得非常重要。

一、投资边际风险分析的管理路径

在现代经济全球化的大背景下,生产性投融资的路径越来越具有间接性特点,债券、基金、股票等等成为最普遍、最方便的投融资形式,银行的储蓄、理财作为无风险获利模式也成为风险厌恶型普通投资者的主要投资渠道。实体经济生产投入资金除了通过金融部门贷款融资之外,为了提高产品竞争力,越来越倾向于发行股票、公司债券等融资方式。因此,生产主体在进行投资风险管理方面所关注的风险控制重点,以及风险评估方法选择上都发生了变化,在追求利润最大化的同时大大提高了对风险最小化的研究强度,也就是从重视边际( 边界) 收益分析向重视边际风险评估转变,把资金规模一定情况下的投资风险论证摆在了更加重要的位置。

经济学上的边际是指在其他投入不变的情况下,新增加一个单位的投资形成的边界状态。如果以研究边际的经济指标的变化趋势或者规律为目的,我们认为边际就是一个动态的概念; 如果以研究边际的静态经济参数作为投资或者投入绩效评价依据的话,我们认为边际是一个静态概念,这时也可以称为边界。可以基于此点的状态进行继续投资的规模风险效益评估或者评价。在运用边际分析时存在边际原则工具,这是一个基本概念,它揭示了当边际成本等于边际收益的时候,就实现了人们追求的收益或者利润最大化目标。

在西方经济学中有关边际分析涉及经济