我国上市公 司发行可转债公告效应分析.pdf

在职人员以同等学力申请硕士学位论文对外经济贸易大学论文题目我国上市公司发行可转债公告效应分析主题词可转债公告市场反应�研究生姓名:指导老师:专业名称:研究方向:写作时间:庞江伟李青金融学金融分析��年�月���������
中文摘要可转换债券作为一种兼具股权和债权特点的金融工具,经过��甑姆⒄�和数次大的创新,已经成为全球资本市场上相当成熟普遍的投融资工具。我国可融工具。尤其近一年多来,我国可转换债券市场呈现出高速发展态势,可转换债研究样本,借鉴国外学者的研究结果并结合我国的实际情况,通过事件研究法主转换债券市场起步于�世纪�年代初期,在相当长时间内发展基本处于停滞状态。��年���眨�渡鲜泄�痉⑿锌勺;还�菊��凳┌旆ā芳捌淙�雠�套文件正式出台,标志着可转换公司债券成为我国资本市场一种常规的投融资金券融资总额超过同期增发和配股的融资总和,首次成为我国证券市场再融资的主要工具。在参考国外经典教材及国内研究成果的基础上,本文在厘清可转债概念的基础上着重比较了我国证券市场几种再融资方式的不同,包括再融资方式本身的性质、再融资条件以及其他影响上市公司选择再融资方式的重要因素。接着,本文以��年深沪两市公告进行可转债、增发和配股的上市公司为要对上市公司可转债、增发和配股三种融资方式预案公告的反应情况进行比较分析,本文在研究上述融资方式公告的市场反应时,首先提出两个假设,假设���可转债预案公告对于市场来说是利好消息及假设��嚎勺U�ぐ腹ǜ娑允谐±�说是利空消息;假设�菏谐《圆煌�谧史绞皆ぐ腹ǜ娴姆从Σ煌�2捎贸�钍�益法,利用市场调整模型进行检验。本文通过分析发现:可转债预案对市场来说不是一个好消息。这可能是因为,市场把可转馈看作是一种推迟的股权融资,虽然发行可转债向市场传递了管理者对发行公司有信心的信号,但现有股东较看中可转债的稀释作用。本文还发现:市场对不同再融资预案的反应不同,可转债预案对股票价格的影响显著小于增发预案,但发现可转债预案与配股预案并无显著差异。由于我国可转债市场还处在剐刚起步阶段,样本的数量非常少,某些特例可能会极大程度的影响整个实证的结果,这是本文的一个不足的地方;其次,在对可转换债券公告效应的解释上,由于影响因素比较复杂,如股市的变化、上市公司的股权结构、同期有限,对部分
期待后续研究的不断完善和发展。关键词:可转债;公告;市场反应现象的解释仅仅停留在文字表述的层面上,未采用其他模型进行同步实证分析�在目前阶段大力发展可转换债券不仅在微观上对上市公司开拓融资手段具有积极意义而且在宏观上也有利于我国资本市场的稳定与发展。�
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一引言配股相比,兼具股权性融资和债券性融资的双重优点,使得发行可转换债券的上可转换债券市场的这种迅猛发展,理所当然地使可转换债券的投资和融资作为我换债券在我国出现的时间还不长,数量上也不是很多,所以国内目前的研究多数式公告的市场反应比较分析入手,希望通过对上述问题的研究,一方面能够进一本文使用的主要方法是事件研究法。事件研究法用于度量某一经济事件对公上反映出来。本文在利用事件研究法分析可转债预案公告的市场反应,事先做出可转换债券是在普通公司债券的基础上发展起来的一种金融衍生品种。随着��年�鹿ú嫉摹渡鲜泄�痉⑿锌勺;还�菊��凳┌旆ā芳叭�雠涮孜募�的正式出台,可转换债券逐渐成为上市公司外部融资的重要渠道之~。与增发和市公司不断增加。配股、增发、可转换债券三大融资方式的结构正在发生变化。国资本市场的一个重要课题而受到重视。可转换债券在我国的迅速发展迫切要求理论界加强这方面的研究。由于可转集中在价值确定和投资策略两个方面,基础研究方面还有所缺乏,特别是可转换债券的公告发行与公司股票价格方面的关系的研究在我国暂时还处于空白状态。本文正是带着这样的思考,从我国上市公司可转换债券、增发、配股三种融资方步的规范可转换债券在中国证券市场上的运作,另一方面能够对我们的证券投资有所指导,对资本市场的发展完善有所助益。司