金融经济学4套利 - 期权.ppt

金融经济学
第4章
套利和资产定价
2018/7/30
12金融
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第3章的总结
Arrow-Debreu证券市场
参与者的优化
市场均衡
金融资产通过市场交易定价,与投资者个人的偏好无关。
Arrow-Debreu经济的一般均衡是存在的;
Arrow-Debreu经济的均衡是帕累托最优的。
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一般市场结构
复合证券:
在多个状态下有支付,且它们的Payoff都可以看成是由AD证券的组合而产生的,如债券、股票
有N个证券的市场结构:
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一般市场结构(续)
冗余证券
定义:支付可以表示成其它证券支付的线性组合的证券。
由原来N只证券的组合生成的任意支付可由删除冗余证券之后的N-1只证券的组合生成。
存在市场摩擦:冗余证券的准确定义应该是它的存在与否不影响均衡配置。
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一般市场结构(续)
证券市场的不同描述方式
X只包括具有线性独立的证券(忽略市场摩擦)
秩:rank(X)=min{N,Ω}=N。
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一般市场结构(续)
证券市场的不同描述方式
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(续)
P54
三种证券的价格与支付分别为:
A:1,[1;1;1]
B:1,[0;2;2]
C:2,[2;0;0]
组合1:[2;-1;-1]
组合2:[0;1;1]
组合3:[2;0;-1]
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(续)
套利的界定:
只依赖公共信息,即价格与终期收支;
不依赖状态概率;
任何人都可利用套利机会;
利用新生产技术或私有信息获利,不属于套利。
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