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美国通胀数字背后的真相

虽然政策紧缩的逐渐松绑推动了经济增长,但通货膨胀率仍不及2013年-2014年的水平,而彼时很多人还担心美联储未能实行足够的刺激政策。
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2015年12月,美联储启动货币紧缩周期,将联邦基金短期名义利率的目标范围调高了25个基点。当时联邦公开市场委员会发布了一份中期预测,预测了三个事件。
首先,联邦公开市场委员会表示,2015年12月的利率增长,将是随后一年内合共五轮利率上升中的第一轮,也是2017年9月前共计九轮上升中的第一轮。
其次,%-%。
第三,美联储衡量通货膨胀压力的首选指标――核心个人消费支出价格指数――%。
总的来说,联邦公开市场委员会的预测还没有得到证实。如果美联储确实在6月升高利率,也只是九轮预期加息中的第四轮。
此外,该委员会曾经认为,必须在今夏之前进行九轮加息,才能确保通货膨胀率低于其每年2%的目标。但预计在今年余下的时间和明年之内,%的水平。
在通货膨胀压力方面,美联储的预测似乎大大高估了美国经济的动力。即使美联储做了改变(),通货膨胀压力仍然相对较弱。
事实上,虽然政策紧缩的逐渐松绑推动了经济增长,但通货膨胀率仍不及2013年-2014年的水平,而彼时很多人还担心美联储未能实行足够的刺激政策。
我们可以就当前状况得出三个结论。首先,当今疲软的通货膨胀前景表明,美联储的货币政策以及与之相结合的财政政策,并未为美国经济提供足够刺激――正如2013年时一样。
不幸的是,联邦公开市场委员会似乎并不怎么在意这种可能性。其成员之一,观点鲜明的美尼尔
・卡什卡利(Neel Kashkari)是唯一一位持反对意见者,他呼吁美联储采取更多的刺激政策。
而联邦公开市场委员会的盲目源于这样一个事实:它更多地依赖自身对劳动力市场的评估,而不是纷繁的每月通货膨胀数据,并认为目前劳动力市场处于或超过“充分就业”状态。然而,“充分就业”是一个相当脆弱且不可靠的概念架构。
早在20年前,经济学家道格拉斯・
斯塔格(Douglas Staiger)、詹姆斯・司徒克(James Stock)和马克・沃森(Mark Watson)就表明,美联储决策者不应对“充分就业”的估计如此自信。然而由于某种原因,美联储却未能采纳这一重要信息