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中国股票市场做空机制初探
内容提要: 股票市场的平稳运行取决于做多与做空机制的协调发展,中国股票市场风险日益积累的重要就是机制相对机制不完善并处于明显的劣势。引入信用交易、股指期货交易以强化做空机制,,又具备了基本条件。
股票市场的平稳运行取决于做多与做空机制的协调发展,中国股票市场风险日益积累的重要就是机制相对机制不完善并处于明显的劣势。引入信用交易、股指期货交易以强化做空机制,,又具备了基本条件。
一、中外股票市场做空机制比较
做空机制是与做空紧密相连
的一种运作机制,是指投资者因对整体股票市场或者的未来走向(包括www .ddd tt. com短期和中长期)看跌所采取的保护自身利益和借机获利的操作方法以及与此有关的制度总和。
都有比较完善的做空机制,通常包括www .ddd tt. com主动性做空与被动性做空两种基本形式。主动性做空机制是指投资者预期股票市场价格将要下跌并积极利用
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这种下跌来获取相应利润的操作行为以及配套的相关制度,具体包括www .ddd tt. com利用
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信用交易进行卖空和利用
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股指期货来进行做空。信用交易卖空的基本运作程序是,投资者(保证金空头交易者)以部分现金或有价证券作担保,委托卖出股票时由证券商贷给股票,到期按规定归还股票并向证券商支付利息。在这过程中,融券的数额取决于规定的保证金率,即投资者交付的保证金占融券折合资金额的比例。在利用
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股指期货卖空中,投资者先是在判断股指将要下跌时卖出股指期货合约,其后待股指下跌时买进以进行对冲。被动性做空机制是指投资者预见到大势或个股未来走向不好的情况8 tt t 8. com下离场观望,即通常所说的卖出股票而持有货币。在主动性做空机制下,投资者进行操作的动机主要是利用
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财务杠杆,寻求高卖低买的机会以获利(保值也可以获利),在被动性做空机制下,投资者进行操作的目的之一是避免“套牢”,即股票的市场价格下跌到低于其买价而致使其帐面发生亏损(此时没有卖出,但已经失去了进一步操作的灵活性)之二是回避或者8ttt8可能损。不论投资者的具体动机如何,做空机制实际8ttt8上都起着降低市场风险的作用。
中国股票市场的做空机制是不完善的,因为8 Tt t 8. com它只有被动性做空,没有主被动性做空被动性做空的目的是避险,做空投资者的资金处于闲置状态www .ddd Tt. com,资金增值的要求
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暂时无法实现,因此. com,只在较少情况8 tt t 8. com下才愿意做空卖出股票。与之相对,绝大多数上市公司经营业绩的提高远远滞后于其股票价格的攀升,股票市场整体上仍然型的“零和”博奕形态,地低买高卖推升股指,形成强烈的做多愿望。这就使得被动做空的卖方力量经常小于积极做多的买方力量,做空与做多难以形成良性的平衡关系,积聚。而且,股票市场上所存在的利益格局通常还会进一步加剧这种失衡:
首先,券商以及其他中介机构倾向于诱导投资者积极做多,因为8 Tt t 8. com做空通常会导致. com价格下降、成交量和成交金额减少,相应地降低其佣金收入。
其次,上市公司从总体上来说
t t t8. com也有引导投资者做多的意愿,因为