吕汉威-中国科技大学.ppt

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國際投資環境分析
講師:呂漢威
◎學歷★世新大學-經濟學碩士★國立台灣師範大學-工業科技教育學系_人力資源組學士★國立雲林工專-工業工程與管理系_副學士◎業界講師經歷★上市櫃大展證券_大展證券投顧股份有限公司分析師★上市櫃康和證券_康和証券投顧股份有限公司境外基金理財部
★彰化銀行_金融商品銷售專員
★東霖證券投資顧問股份有限公司-研究部主管及分析師★中華民國職工福利協會特約講師★銘傳大學進修推廣處講師★非凡電視台特約分析師
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國際油價的現況
近幾個月以來,原油價格再度劇升。美國西德州原油(WTI)的月平均現貨價格在2011年4月上衝到每桶110美元,歐洲布蘭特原油(Brent)的現貨月均價更達到123美元。油價在2008年7月從歷史最高峰劇跌之後,兩年以來布蘭特原油價格的漲幅接近100美元。
資料來源:行政院經濟建設委員會
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西德州原油
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布蘭特原油走勢
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油價的前景:短期干擾與長期限制
油價從2008年7月的高峰墜落後,這兩年再度大幅回漲。上面提到,美國能源情報署(EIA)預測2011、2012年的年平均油價都會在每桶100美元以上,主要根據是北非和中東的動盪,及其對世界經濟成長相對樂觀。前者是供給面的干擾,後者則是需求面壓力。
資料來源:行政院經濟建設委員會
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北非、中東國家的潛在影響
北非、中東國家的政治動盪的潛在影響會有多大?東起伊朗、西至摩洛哥的中東、北非18國,其液態燃料的每年產量達全球的1/3。中東、北非國家動盪的新聞從2011年1月起出現後,油價至今也漲了約20美元。但是,最早出現動亂的黎巴嫩、埃及、突尼西亞、葉門等國的產油量其實不多,%左右。惟若蘇彝士運河因埃及的動盪而關閉,遭阻斷的原油運量可占全球產量的1%左右。%左右。因此,這些國家的產油量和運油量如果全部消失,全球的可用石油量將減少5%。這個假想狀況對油價的衝擊有多大,多少得看其他國家(尤其是沙烏地阿拉伯)增產補貨的意願和能力而定。
原油供給面的限制其實不限於當前的動盪。未來的長期實質產能是更大的問題。不論貨幣面因素對油價的影響有多大,長期而言,供需基本面決定一切!IEA的《2008年世界能源展望》(World Energy Outlook 2008)報導了IEA對世界上798個油田詳細評估的結果(這798個油田的石油存量佔當前世界估計總存量的四分之三)。報告指出,其中的580個超級大油田已經過了生產高峰;%,遠比2007年時的估計值(%)要糟糕;預計到2030年,%。IEA和美國的EIA一向對於原油的長期產能頗為樂觀,但從2009年以來,兩家機構都擔憂,到2030年時,「傳統原油」的產量恐怕很難繼續增加。
資料來源:行政院經濟建設委員會
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世界經濟成長,能源需求壓力大
只要世界經濟繼續成長,能源需求的壓力必定更大。雖然許多OECD(經濟合作暨發展組織)國家可能已經出現石油消費高峰(peak demand)的現象,很難再消費更多的石油;但目前中國大陸、印度和各新興國家的每人石油消費量還是很少的。人口龐大的新興經濟體或許還有20年以上高速成長的時間;在未來的20年之內,石油增產的速度追不上需求擴張的現象恐怕將徘徊不去。高油價在未來10年之內將是常態,幾乎是可確定的事。
資料來源:行政院經濟建設委員會
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世界經濟焦點:歐美利率政策分歧
歐洲央行(ECB)%,終結為期近2年的紀錄低水準,也意味著後金融危機的全球寬鬆貨幣政策步入尾聲。ECB雖只升息1碼,但已打破金融危機後大西洋兩岸對貨幣政策的共識。由於歐元區目前的通貨膨脹壓力尚低於美國及英國,經濟前景也未必較好,ECB升息顯示影響歐美央行決策的是不同的分析觀點,並非經濟情況的歧見。
ECB決定升息正值美國聯準會(Fed)仍在實施寬鬆政策,英格蘭銀行則仍在觀望全球的經濟發展。ECB將重點放在對抗通膨風險,而Fed則繼續透過量化寬鬆的資產收購計畫以提供經濟支撐,目前美國國內的議論仍只限於通貨緊縮的可能性。儘管歐元區仍陷債務危機,但歐元區升息導致歐元走強,歐洲出口帶動經濟成長將因而受打擊,美國的通膨則可能因進口物價上漲而加速形成。
雖然美國經濟維持穩健成長,且扣除能源及食物的核心物價開始上揚,但Fed仍認為溫和的經濟足以抑制物價上漲。ECB與Fed對貨幣政策所採取的行動迥異,ECB認為超低利率的時代已經結束,透過升息發出必須嚴肅對抗通膨的決心;而美國與非歐元區的貨幣政策則較為一致。
資料來源:行政院經濟建設委員會
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美洲經濟
▲福特在加拿大3月售車業績上升
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