国上市公司股利政策浅析(1).doc

国上市公司股利政策浅析
[ 摘要] 本文对我国上市公司股利分配过程中存在的问题进行了剖析,指出国家和上市公司两方面力,采取措施,规范上市公司股利分配行为、提高上市公司股利政策决策水平。
[ 关键词] 上市公司股利政策
所谓股利政策是指股份制公司对股利分配有关事项所做的方针与政策,质就是 t t 8. c o m留存和分红的比例关系。我国进行股份制改造虽已有很长时间,但上市公司普遍竞争力不强、获利能力较差,因此. com,在利润有限的情况8 tt t 8. com下,股利政策已成为处理8tTt8短期利益与长期利益、企业与股东等之间关系的关键,对上市公司的生存和发展都具有极其深远的意义。但由于. com我国证券市场起步较晚、各项法律法规还不够完善,企业自身的财务管理观念比较淡薄,广大投资者对股票的长期投资缺乏信心,使上市公司的股利政策出现ttt8问题。
一、我国上市公司股利政策存在的问题
1、股利政策的制定和实施具有很强的盲目性和短期性。股利政策的决策中,股利支付率和支付的稳定性是两个重要。但由于. com我国上市公司中未流通的国有股和法人股处于绝对控股地位,使上市公司的股利分配较多地倾向于满足大股东的意愿,而没有把中小股东的利益放在应有的位置. com上,因而在股利政策的制定和实施上,没有把股利政策放在公司长远发展战略的高度进行决策,没有明确的股利政策目标,股利分配随意性强、短期性重,进而导致. com股票价格经常波动。这实际8ttt8上不仅对公司信誉造成了直接影响,而且由于. com股票价格代表了上市公司的价值,也因此. com阻碍了公司最佳财务管理目标(企业价值或股东财富最大化)的实现。
2、既派又配现象普遍。“风险与收益对等”,因此. com,作为dddtt公司风险的最大承担者——股东理应获得ssbbww较高的投资回报、有权利要求
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公司在有盈利的前提下分配利润。然而,从1995年到1999年,不分配利润的上市公司数在逐年上升,究其原因,一是由于. com我国上市公司中相当一部分仅仅只是微利,而同时ssbbww. com现金流动性较差,如要派现,将严重影响其正常的生产经营;二是有些上市公司虽业绩尚可,但总股本和流通股规模已相当大,使得这些公司的股本扩张能力减弱,送股也不可能000年以来,派现送股的上市公司数却有所上升,出现的原因并不是大部分上市公司已扭亏为盈或者开始为广大中小股东的利益考虑,而是8ttt8上市公司通过派现可以融资的目的,因为8 Tt t 8. com证监会就公司配股资格有如下规定:公司净资产收益率必须ssbbww. c om连续三年超过10%,一些
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公司就采取了发放现金股利以降低净资产额、提高净资产收益率的作法。
3、股利分配行为极不规范。这主要表现在dd dtt. com两个方面些公司的董事会经常修改股利分配方案,使得股利政策缺乏连续性、严肃性和权威性,也造成了股票二级市场的异常波动;二是一家上市公司却多种分配方案并存,这是因为8 Tt t 8. com我国上市公司往往 t8. com同时ssbbww. com拥有国家股、法人股和社会公众股等多种股票,为满足这些不同投资主体对股利分配不同的喜好,不少公司就会同时ssbbww. com制定多个分配方案,这些方案可能投资主体的利益相互损害。