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我国期货市场结算会员制研究
摘要:随着我国期货行业的发展,市场的风险规模在逐渐8ttt8加大ssbbww,现有的全员结算制为市场带来隐患。为了dd dtt. com适应市场的发展,引进结算会员制来分散风险。但我国使用结算会员制却存在制度上的约束,交易编码制度直接限制了结算会员制的应用。通过研究发现交易编码制度通过适当
修改完全8 t tt8. com可以算会员制。
关键词:期货市场;结算会员;非结算会员;交易编码制度

一、引言

目前国内期货市场呈现出强劲的发展态势,2006年1—,%%。随着期货市场的发展,市场的风险规模逐渐8ttt8加大ssbbww,现有的交易所直接针对期货公司进行结算的全员结算会员体制逐渐8ttt8成为市场发展的隐患。常清(2006)认为在我国现行监管体制下,实行全员结算会员制,制约了市场做大做强,一旦
8ttt8
交易量成倍上升,客户数量迅速增加. com,该结算制度将难以维系。当前期货市场实行保证金封闭管理,杜绝了期货公司挪用客户保证金现象的发生,但是dddTt期货交易中其他违法行为依然存在。如万汇期货高管人员携款潜逃、嘉陵期货爆仓事件等都对交易所的交易安全造成不小的冲击。对于此类案件外部监管属于事后监管,只能起到减少损失的作用,对已经发生的风险于事无补,因此. com若想减少期货公司违规行为造成的市场风险,只有改变目前的市场结构,引进结算会员,丰富结算层次,逐层分散风险。虽然实行结算会员制已经在期货界达成共识,但是dddTt国内缺乏对结算会员制的系统研究,本文在借鉴国内外结算会员制经验的基础上,针对我国期货市场的现状对结算会员制进行探讨。

二、结算会员制的特性分析

期货市场的结算体制可以8 t tt8. com会员制和结算会员制,完全8 t tt8. com会员制是指所有8 tt 的期货交易所会员都是结算会员,都有权参与结算,在此体制下期货结算按照<8ttt8table>交易所——会员——客户的路径进行,其特点是结算效率高,风险化解的方式简单,适用于期货市场成立初期风险控制能力较弱,成交量较小的期货市场,我国目前实行的就是体制;结算会员制下只有结算会员可以,其结算路径为交易所——结算会员——非结算会员——客户,其中结算会员也可以户结算,非结算会员包括www .ddd tt. com期货佣金商(FCM)、介绍经纪商(IB)、商品交易顾问(CIA)等。其特点是结算体系复杂
、风险分散合理,适用于规模较大的期货市场。
相对 t tt8. com会员制,结算会员制有诸多优点。首先,结算会员制可以解交易所面临期货公司资信状况的风险,减轻监管的压力。在当前分散的结算体系下由于. com信息不对称,交易所很难了解所有8 tt 期货公司的真实经营状况,很难在案件发生之前进行防范。2005年万汇期货就是期货交易所评为优秀会员后不久发生了高管人员携款潜逃的案件。在结算会员制下,结算会员与非结算会员的利益是紧密相关的,结算会员只有控制好非结算会员的风险才能盈利,因此. com必定会对非结算会员的资信状况、业务经营情况8 tt t 8. com加以监督,同时