中国货币需求均衡水平调节的实证研究.doc

重庆大学硕士学位论文 2 货币需求函数的文献综述及货币需求理论
动下,我国的货币需求理论也开始了变革与发展。革新是这个阶段和时期货币经济理论
研究的一大学术特点。此特点即意味着,许多早期旧的思想和方法被突破了,许多原有
的在以前看来是规范的模式的研究被现有的非规范模式研究所取代。我国货币经济学者
对许多国外先进货币需求理论的继承和并结合我国特定的国情使之得到了进一步的发
展和完善。
在改革开发以前,我国如同前苏联一样,实行高度集中的计划经济体制,因而这样
在当时,我国货币当局只是比较单一地运用马克思货币理论来大致确定货币需求和供给
量。然而,自 1979 年我国经济体制改革启动以后,再利用马克思货币理论确定货币需
求和供给量就遇到了一些比较严重的经济问题,在当时,我国货币当局对货币需求量和
供给量的预测出现了较大的偏差,货币供给每年都与实际情况相差甚远。在当时我国货
币理论方面中关于货币供给的文献相当多,而其中关于货币需求的研究却不够,在实际
政策的执行暴露了一系列问题。原来的理论,在很大程度上是一个误会,货币供给是完
全外生,只要货币供给和货币需求的适应可以,但是,随着经济改革的不断深化,内生
货币供应量逐渐增加,对货币需求货币供应量也会造成一定影响,从而导致中国的货币
理论对货币需求和供应量的内生性逐步重视。
曾康霖(1994)认为,研究我国的货币需求的同时,需要分析金融运行效率、区域消
费构成、货币需求成本、政府的货币需求、人口、行业资金结构以及货币政策对货币需
求的调节作用。戴国强(1995)对我国货币需求与相关规模变量之间关系进行分析,分析
说明了收入、财富等规模变量在中国货币需求函数占有重要的地位,是在研究货币需求
中不得不重点考虑的变量,其研究表明,地下经济及灰、黑色金融对我国货币需求函数
稳定性产生一定的影响,认为在经济增长过程中,货币需求收入弹性会逐渐增大。郑超
愚(1996)通过研究中国货币需求函数的结构特质,其实证结果表明,认为转型期中国货
币需求函数可以设定为 MV=PY。陈百助(1999)在研究中国货币需求函数时,将预期通货
膨胀率作为我国货币需求函数中其中一个机会成本变量,并利用我国 1951-1991 年的数
据,结果表明实际 M0 和 M2 与实际收入之间存在着协整关系。汪红驹(2002)研究了 1979
年至 2000 年的货币需求函数,结果表明,M1 的实际余额与实际 GDP 和 1 年期存款利
率存在同积关系,M2 与实际 GDP 和 1 年期存款利率以及通货膨胀率存在同积关系,实
际货币余额与实际 GDP 和利率或通货膨胀率之间存在长期稳定关系。姜波克(2003) 将
证券市场因素纳入货币需求模型分析框架之中,用前期货币存量和证券市值之和作为真
实财富的初始值,并对 1995 年至 2001 年货币需求函数进行实证研究,结果表明,模型
的估计结果与理论预测拟合的比较好。王少平、李子奈(2004)运用协整以及弱外生和
短期因果关系检验,对我国货币需求的长期稳定性进行实证研究,结果表明,中国货币
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需求的长期稳定性(即协整关系)依赖于时间趋势,货币政策所选取的目标变量宜为 M1,
货币政策的效应主要体现在保持和促进经济增长,我国货币需求和利率是关于协整向量
的弱外生变量。
从以上关于货币需求的文献综述中可以看出,以往研究中所选取的变量一般不够完
善,特别是机会变量中的汇率与规模变量中的股票市场市值的同时选取问题。本文将克
服以往有关货币研究的缺陷,在充分学习借鉴前人的研究理论和方法的基础上,利用可
获得的最新数据,对我国货币需求函数的稳定性和货币政策中介变量的选取进行重新评
估,并以此提出相应的政策建议。
传统的货币数量理论
现金交易数量说
现金交易数量说是早期古典经济学家在 19 世纪末 20 世纪初发展并创立的,该货币
理论有一明显的特点,货币需求不受利率的影响。
在 1911 年,《货币的购买力》清晰地创立了该货币
理论。通过其在实际经济中的研究,并分析了货币经济中的货币需求及决定因素之后,
费雪得到了下面货币需求模型:
M ×V = p×Y ()
其中 M 表示总货币数量,V 表示货币流通速度,p 表示一般价格水平,Y 表示总产
出(或总收入),因此, p×Y 即是实际经济中总名义总产出(或名义总收入)。该方程
表明,名义总产出(或名义总收入)等于总货币数量与货币流通速度的乘积。
等式()实质是一个货币交易恒等式,费雪认为,货币流通速度主要受一国支付习
惯及货币信用制