收益分配管理.ppt

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第八章收益分配管理
【学习目标】通过本章学习,应掌握收益分配的程序和收益分配应考虑的因素;掌握各种股利分配政策的基本原理、优缺点及适用范围;熟悉股份公司的股利分配形式;了解股票分割和股票回购的意义;了解股份公司股利支付程序。
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第八章收益分配管理
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收益分配概述
企业的收益分配有广义的收益分配和狭义的收益分配两种。广义的收益分配是指对企业收入和收益总额进行分配的过程,狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配。
制定收益分配政策应考虑的因素
1. 法律方面
2. 股东方面
3. 企业方面
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第八章收益分配管理
:
资本保全约束
资本积累约束
偿债能力约束
超额累积极利润约束
:
限制股利支付
防止控制权旁落
合理避税
要求多分股利
获取稳定收入
规避风险
:
举债能力
投资机会
盈余状况
资产流动性
筹资成本
其他因素
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股利分配的实质
股利分配是指公司制企业向股东分派股利,是企业收益分配的一部分。
股利分配的实质就是在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡,即探寻股利与留存收益之间的比例关系。
它们的基本关系如下:
税后利润-留存收益=股利
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第八章收益分配管理
股利支付率
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股利理论
股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公司价值有无影响问题的有关理论。有关股利政策的理论还不是很成熟,存在不同观点,主要有:
1. 股利无关论
股利无关论认为股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。
2. 股利相关论
股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。
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第八章收益分配管理
股利无关论
4个假设:
♣不存在个人或公司所得税
♣不存在股票的发行和交易费用
♣公司的投资决策与股利决策彼此独立
♣公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。
观点:
♥投资者并不关心公司股利分配政策
♥股利支付比率不影响公司的价值
股利相关论
☺“在手之鸟”理论
已经得到的现实价值比未得到的有风险的预期价值要高。
☺信号传递理论
在信息不对称的情况下,公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。
☺交易成本理论
市场上有相当一部分投资者出于消费等原因,希望从投资中定期获得稳定的现金流量
股利相关论
☺制度约束理论
公司之所有选择支付现金股利,是由于“谨慎人”所起的作用。
☺代理理论
股利政策有助于减缓管理者与股东之间,以及股东与债权人之间的代理冲突。
☺税收效应理论
由于股利和资本收益征收不同税率,因此,股利支付水平高的股票比支付水平低的股票有更高的税前收益。