进与退：寻找强势增长产业.ppt

进与退:寻找强势增长产业
---2010年投资策略
天相宏观策略组周荣华
2009年12月
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2009年主要观点回顾
资料来源:天相整理
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主要观点
从大经济背景看“进与退”,表现为我国经济增长模式转型处于过渡期,内需与外需的不平衡将逐步走向新的平衡,内需获得增长,外需获得结构调整。从新一轮经济周期的角度看,内需性行业成为强势增长行业。
从产业的角度看,一是看增长,在新的平衡格局下,内需是增长的主力,外需的回复会推动一些行业走出低谷,走向复苏;二看结构,发掘优势企业;三看创新,新兴产业为主,包括先进制造业、生物医药、低碳经济相关产业、信息通讯等。
从我衡东西部的差距,政策将向西部倾斜,从而形成新的增长格局,那么从中西部看,基础投资、资源等仍然是其增长的基本因素;从东部看,发展的重点将转向金融、消费服务、先进制造等产业。
按照牛熊周期的规律,我国股市开始进入财富转移的阶段,表现为估值与投资价值基本一致,而底部随着盈利的增长而抬升,对应的基本运行区间为20-25倍市盈率。
我们预计明年上市公司盈利增长率在20%左右。按照动态市盈率25倍为市场可以接受的上限,全年上证指数的运行高点在4500点。按照市场估值在18倍PE就会引发投资需求,对应的具有支撑的低点在3200点。那么,我们可以判断上证指数全年的主要运行区间在3200-4500点之间。
天相漂亮30--按照惯例,我们提供有10只中小板和20只主板股票构成的年度组合。
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主要内容
股市和经济的基本格局
“进与退”之经济增长模式转型:内需与强势产业
“进与退”之产业结构调整:新兴产业
“进与退”之区域经济再平衡:中西部产业
投资组合:天相漂亮30
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股市上涨的长坡
资料来源:天相整理
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股市运行与经济走势的关系
资料来源:天相整理
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自我反射理论
根据索罗斯的自我反射理论,目前的阶段对应的就是基本价格与基本价值相对一致的状态,这就意味着最好的投资时机是在经济的衰退期到加速的阶段。而加速到高速增长的阶段,是获得泡沫化的时期,带来的可能是交易上很活跃,但是真正的收益阶段,其实就是衰退到加速的阶段,就是去年底到今年6、7月份。
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股市所处阶段
资料来源:天相整理
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目前股价状态
全部A股及沪深300市盈率(简单平均,剔除微利)及市净率
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大小盘股的相对超额收益比较
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