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第10章美国国债和机构债券
美国国债
机构债券
国债
美国国债是由美国财政部发行的美国政府的直接债务。被认为无信用风险。
特点:(1)高流动性,用于为其他固定收益债券定价,确定套期保值头寸,以及预测利率过程。
(2)零风险基准利率
(3)免交州和地方所得税
国债的类型
发行类型
债券类型
发行
国库券(财政部发行的票面期限为1年或1年以下的债券一贴现债券的形式出现)
贴现债券(以低于面值的价格发行,到期日支付一个固定的金额,投资者的收益是面值—发行价格)
现金管理、4周、13周、26周
中期国债(面值超过1年但不超过10年的息票债券)
息票债券(以一定的利率发行,每6个月支付一次利息,在到期日以面值赎回。)
2年、3年、5年、10年
长期国债(面值超过10年的息票债券)
息票债券
(20年)、(30年)
通胀指数国债(半年的利息按通胀调整的债券本金的一个固定比例支付,而通胀调整的债券本金在到期日支付)
息票债券
10年、(30年)
国债的一级市场
单一价格拍卖
一级交易商
拍卖进度表
增发
回购
单一价格拍卖
拍卖前:公布提供的数量、提供的国债的期限和类型、以及拍卖的规则和程序。
国债拍卖对所有的经济实体开放
投标数:1000美元的倍数(最小1000美元)
分为竞争性投标和非竞争性投标(余额上限:国库券是100万美元,息票债券是500万美元。)
停止收益率:从最低收益率(即最高的价格)开始,直到投标累计数量恰好超过国债拍卖数量(减去非竞争性投标的数量)时的竞争性投标收益率都被接受,被接受的最高收益率。
所有被接受的投标都是以停止收益率决标
拍卖后:宣布停止收益率、相关价格、非竞争性投标的数量等。
一级交易商
一级交易商是纽约联邦储备银行在其公开市场操作过程中可以与之直接相互交易的一些公司。
包括:大型分散化证券公司、货币中心银行、专业化证券公司
职责:一级交易商有参与债券拍卖活动,为纽约联邦储备银行提供一个健康合理的市场交易平台,并向联邦储备委员会提供市场信息和评论。
拍卖进度表
国债
拍卖频率
公开发行规律(十亿美元)
4周国库券
每周
8~22
13周国库券
每周
17~19
26周国库券
每周
15~17
2年期中期国债
每月
26
3年期中期国债
每季度
24
5年期中期国债
每月
16
10年期中期国债
每季度
6
增发和回购
增发:财政部在发行新债券时,经常会同时增量发行已有的债券,这种增量发行称为增发。
回购:财政部通过在二级市场上进行逆向拍卖,赎回由财政部发行的尚未偿还且未到期的债券。(为了保持新发行的规模并控制债务的到期日)
国债的二级市场

:东京、伦敦、纽约

交易商间经纪人
1、客户-----交易商-----交易商(交易商间经纪人)
2、交易商间经纪人提供:
电子屏幕(最好的买卖价格、买卖出价数量)
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