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出口拯救经济
“微刺激”消散过后,经济明显回落。%,是2009年二季度以来的最低水平,。
%的增长,放在过去二十年的历史中是个很糟糕的表现。但你不和历史比较,也就仅仅比二季度低了一点,看你选什么参照系。采取和历史比的心态,说明还想恢复过去的繁荣,不和历史比了,也就默认辉煌不再有了。
更扣人心弦的是,三季度是出口拯救了经济。如果没有出口的大力支持,三季度增长可能只有5%左右,惊人得不敢相信。要知道,金融危机后外需的强劲比撞六合彩还难。
%的增长或许不重要,关键是总理怎么看。
国务院总理李克强21日下午在人民大会堂集体会见来京参加第21届亚太经合组织(APEC)财长会的各经济体代表团团长。李克强说,总的看,中国前三季度经济运行仍处在合理区间,并出现了一些积极、深刻的趋势性变化。
%,,这是“合理区间”的事实。“积极、深刻的趋势性变化”,我想更多指的是经济结构方面的,即使四季度经济回暖也只是暂时的。
由于三季度信贷和货币主动收缩很严重,如果按照过去两年货币和信贷总量平稳的原则,四季度信贷留下的空间非常大。目前,%,距离13%
―14%。按照9%的年度信贷增长,四季度还有近两万亿元的信贷空间。这是支撑四季度经济暂时回暖的关键因素,对刚刚实施的房地产松绑也能起到旱后甘露的功效。
出口拯救一切
三季度表现最突出的无疑是出口,同比增长13%,是过去一年多以来最好的季度表现,比二季度上升8个百分点。
根据国家统计局新闻发言人盛来运的说法,%,比资本形成贡献率高7个百分点左右。那么,净出口对GDP增长的贡献率约为10%。与之相对应的消费、、。
由于上半年消费、资本形成和净出口对GDP增长拉动分别是4、―。据此,我们粗略折算,%的增长中,,。
如果三季度的净出口没有超预期反弹,而是保持上半年的趋势,三季度的经济增长将只有5%左右。内需的下降是惊人的,非常令人怀疑净出口三季度能有那么大的拉动。唯一合理的解释是,油价在三季度暴跌,其他大宗商品价格也大幅下跌,三季度实际净出口比海关数据(名义的)高得多。
分国别来看,对美国和欧盟的出口都很强劲。%,比二季度上升3个百分点,是两年来最好的水平,这体现了二季度以来美国经济较为强劲的反弹。对欧盟出口同比增长%,连续两个季度出现两位数的增长。
最近美国股市出现一些波动,对美联储加息的预期稍有减弱,但美国经济2014年保持2%的增长应该问题不大。真正需要担心的是欧洲、德国和法国最近的经济表现很不景气,欧元区陷入三次衰退的风险大增。
欧美不是唯一的亮点,对俄罗斯和印度的出口似乎不比欧美逊色。三季度对俄罗斯出口同比增长20%,处于异常高的水平,比二季度上升15个百分点。实际上,俄罗斯2014年以来的经济增长在1%以下,非常差,三季度俄罗斯的