【硕士论文】我国旅游上市公司股利政策与未来经营业绩关系的实证研究.pdf

中文摘要
我国旅游上市公司股利政策与未来经营业绩之间关系的研究,是一个具有重要理论
价值和实践意义的课题。随着我国旅游业的不断发展壮大,旅游上市公司数量也逐步增
加,从上市公司三大财务政策之一的股利政策出发,探讨股利政策对上市公司未来经营
业绩的影响,从而改善现有的股利分配政策,提高公司的经营业绩,无疑具有十分重要
的意义。
本文从实证的角度对我国旅游上市公司股利政策与未来经营业绩的相关性进行了
初步探讨。在综述国内外有关实证文献研究与股利政策和经营业绩相关理论的基础之
上,首先分析了我国旅游上市公司股利政策与经营业绩的现状,并依据西方股利政策中
的信号传递理论和代理成本理论,提出了我国旅游上市公司股利政策与未来经营业绩相
关性的三个假设命题,即:经常分配股利的公司比不经常分配股利的公司的未来经营业
绩要好;现金股利和股票股利与公司未来经营业绩成正比例关系;资本公积金转增股本
与公司未来经营业绩存在不确定的比例关系。然后,选取我国年底前的家旅游
上市公司作为研究样本,以净资产收益率和每股收益来反映旅游上市公司的经营业绩,
以每股现金股利、每股股票股利和每股转增股本数来反映旅游上市公司的股利分配政
策,建立并拟合它们之间的回归模型,对这些旅游上市公司年的股利政策
和下一年度的经营业绩之间的相关性进行统计分析。根据分析结果对假设命题进行了验
证。研究结果表明:经常分配股利的旅游上市公司比不经常分配股利的公司的下一年度
的经营业绩要好;旅游上市公司发放现金股利与下一年度的净资产收益率、每股收益呈
正相关关系,而发放股票股利由于样本量太少而无法验证;旅游上市公司利用公积金转
增股本与企业的经营业绩之间没有必然的联系。最后,针对我国旅游上市公司股利政策
的现状,对旅游上市公司的管理者提出了相关的政策建议。
关键字:旅游上市公司,股利政策,经营业绩,信号理论,代理成本理论
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西北大学硕士学位论文
第一章导论
问题的提出
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进入世纪,旅游业的发展势头更加迅猛,已成为我国乃至全球经济发展中势头
最强劲和规模最大的产业之一。旅游产业涉及吃、住、行、游、购、娱等多方面,因而
是一项极富关联度和极具综合性的产业。它的发展可以带动一大批相关行业乃至整个国
家或地区经济的发展。根据有关专家的预测,旅游收入每增加#谌挡稻拖
应增加.!B糜我得客度美元,相关产业的收入就能增加美元。据世界旅游
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亿;我国旅游业在世界市场中的份额也将达到%,我国将成为全球最大的入境旅游
接待国和全球第四大出境客源国【俊R虼耍罅Ψ⒄孤糜我到ǔ晌N夜窈蠓⒄咕玫
必然选择。而旅游企业作为旅游供方市场的重要组成部分,其发展程度关系到旅游业的
兴盛与繁荣。尤其是旅游企业中的旅游上市公司,因其具有较好的经营业绩而成为众多
旅游企业的领跑者,受到人们的广泛关注。
截止年底,我国沪深两市发行蟮穆糜紊鲜泄疽延遥植荚诰暗恪
酒店、旅行社、综合服务等子行业中,并且在资本市场上已形成了初具规模的“旅游
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以说代表着整个行业的发展,并且对进一步推动我国旅游业的发展和增强我国旅游企业
的国际竞争力起着重要作用。因而,对我国旅游上市公司经营业绩方面的研究成为近几
年理论界关注的热点;同时,由于股利政策做为上市公司三大财务政策之一,它对上市
公司的经营业绩会产生一定的影响已成为人们的广泛共识。研究上市公司不同的股利分
配政策,就成为研究上市公司经营业绩不可或缺的重要因素之一。本文将主要研究
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股利政策,也即上市公司如何将税后收益在股东所得股利和留存收益之间进行合理
的配置【。从本质上来看,股利政策也是上市公司向股东返还现金的方法选择问题。目
前,我国上市公司的股利分配普遍采用现金股利、股票股利以及公积金转增股本、配股
等不严格形式。一般来说,采用派现的公司表明其后续经营稳定但可能也不会有大的增
长。如果公司处于成长期,则可能多采取股票股利这种没有实际现金流出的方式。而对
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于不分配股利的公司,一方面可能是由于公司以后的经营需要资金而留利不分配,另一方面也可能是