金融危机和可供选择的刺激方案.doc

经济前景及可供选择的刺激方案(上)西蒙·约翰逊(SimonJohnson)彼得森国际经济研究所资深研究员/麻省理工学院教授;国研网编译发布时间:2008-12-23   要点概述:   ,并面临着经济难于复苏和至少2~3年的缓慢增长的状况,这可归因于对全球信贷体系内外的信任危机所具的持续影响。世界各地都对贷款的需求与供给不足,我们难于知道何处、何时以及怎样才能看到当前这一过程的尽头。   (countercyclicalpolicies)如今已在美国实施。上述做法可能对经济复苏有所助益,却不能阻止经济衰退。在世界其他地方仍然暴露出问题,并且绝大多数经济(增长)预测都被继续调低。   ,总计约4500亿美元(或约占GDP3%的比例)的财政刺激方案将较为适合,并将一半左右的资金投诸2009年前三个季度,这段时期可能会发生经济衰退;其余部分可在接下来的8~12个季度中投放,否则在这段时期经济增长将会放缓。这一增加支出的时间表将使这笔钱得以善用。   ,若干减税举措对消费者支出以及允许消费者资产负债表的恢复都会有所助益。若是GDP被证实下降得比预期还要猛烈,减税能准许该刺激方案更多的投入。从宏观经济复苏的角度来说,用于支付债务的钱并不会浪费。   。能源与原材料低廉的价格意味着,通过基础设施支出(含维修和新建)而创造的就业岗位将会尤其“物有所值(valueformoney)”。   (fiscalconsolidation)仍必须列入议程。维持对美国官方资产负债表高度的全球信心是至关重要的。作为对未来危机保留金融实力的一种手段,我们应当力争在经济增长时紧缩预算。实际上,为了应对未来各种各样无法持续的资产价格“泡沫”,这或许是唯一有效的方法。   显而易见的是,如今不仅是美国,而且世界很多国家都迅速陷入了经济衰退。美国财政部、美联储以及国会都采取了多种措施以确保金融体系的稳定性,接下来的问题是如何保护实体经济避免陷入严重而长期的经济衰退,并为未来长期增长和繁荣做好基础性准备。   本文包含三个主要章节:第一章,当前全球金融危机的根源与发展;第二章,当前的形势;以及第三章,对一揽子经济刺激方案的建议。第一章  全球金融危机   危机的根源   至少在过去一年半中,由于银行对不断恶化的抵押贷款支持证券(mortgage-backedsecurities)相关资产进行连续的资产减计,传统观点认为,我们正面临一场银行偿付能力危机,而这场危机是由不断下跌的房价所触发的并通过杠杆作用予以放大。然而,仅仅是不断下跌的房价以及较高的杠杠作用并不一定就会产生一场严重的经济衰退。正是对银行偿付能力的担忧转化成为了对短期流动性的担忧,这在金融体系内引发了一种恐慌,而这随即引发了我们当前仍在经历的信贷危机。   美国房地产市场的问题其自身并非大到足以产生当前的金融危机。美国的房地产股在达到巅峰之时估计其价值为23万亿美元。房地产价值下降25%。预计将房地产财富收益的1%~3%投入消费,此举可能会使消费总量减少600亿~1800亿美元,%~%。   杠杆作用