关于金融与投资行业的10个流传最广的谣言.docx

经
1 号谣言:我们在报纸上看到的名字是金融市场的主角 随手打开《中国证券报》 《经济
观察报》 或类似的刊物, 总是能发现许多分析师或经济学家在讲话。 他们背后都有一些非常
显赫的名字: GS, MS, ML, DB, 等等。如果只看这些刊物,我们很容易把这些名字理解为
金融市场的主角,是它们决定了价格、成交量和一切走势。但这不是事实, 因为它们只是中
介商。对外行而言,它们拥有一个气派的名字:投资银行 (Investment Bank) ,而内行一般
把它们称为 “ 纪商 /自营商 ”(Broker/Dealer) ,这精辟地描述了它们的两大功能:帮助客户进
行融资和交易, 用自己的资本进行投资和投机。 因为这些公司只是中介商, 所以它们必
须不停地发表言论,打免费的广告,让全世界都注意到自己。如果你掌管着 1 万亿美元资
产,并且要亲自作出投资决策, 你肯定绝对不会接受任何记者的采访; 但是,如果你只是一
个经纪人,为那些拥有 1 万亿美元资产的人提出建议并提供服务,你肯定会尽可能多地接
受记者采访, 以便给那些真正掌握资产的人留下深刻印象 —— 这就是投资银行分析师和经济
学家存在的唯一目的。 当然, GS 和 MS 这样的中介商也拥有庞大的投资管理部门, BCS 的
投资管理规模甚至是全世界最大; 但是这些投资管理部门和投资银行部门是分开运作的, 它
们的基金经理可能根本不会在乎自己的经济学家说了些什么。 ML, Citi 和许多其他投资
银行没有自己的投资管理部门, GS, MS 和 DB 的投资管理规模大致在 2000-5000 亿美元之
间,听起来挺吓人的。 但是很少有人听说以下的名字: Fidelity 拥有  万亿美元, State Street
拥有  万亿美元, Capital Group 拥有大约 1 万亿美元, Vanguard 拥有 8000 亿美元。以
上任何一家都相当于三到四家顶级投资银行的资产管理规模。 所以,当中国私募基金挺进香
港,声称要把 GS 和 ML 赶出去时,他们完全错误理解了金融市场的角色关系。他们不应该
把经纪人赶出去,因为经纪人是为所有人提供服务的,否则市场无法运转。
2 号谣言:只要做足功课,个人投资者可以轻松击败机构投资者 这是彼得 - 林奇反复强
调的谣言,但是你可以去做一个验证 —— 在 10 年以上的长期内,真正打败了机构投资者的
个人非常少, 大部分个人存在的目的就是作为机构的食物。 在中国, 你也可以随机调查 100
个自己操作的股民, 问问有多少人在过去 2 年、3 年或 5 年内打败了市场。 许多人会告诉你,
不但没有打败市场, 甚至没有赚到一分钱。 林奇认为,个人投资者拥有更大的耐心,更
少的投资限制,可以自由购买小盘股、陷入困境的股票,不用向别人反复解释自己的决策,
等等。机构投资者需要向无数个人和其他机构负责,需要应对堆积如山的法律和规制问题,
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其交易成本往往也不低于个人。 但是林奇没有告诉你, 机构投资者的高成本是有代价的, 那
就是他们可以最快速地获得市场信息, 并且在重大危机到来之前提前跑路, 而你却被蒙在鼓
里,直到最后一刻。 一个掌握 1000 亿美元的基金公司,每年至少会向华尔街支付