中国证券市场
的基本构成
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南京大学范从来教授
一、投资和证券投资
1、美国学者威廉·夏普教授认为,投资就是为了获得可能但并不确定的未来值而作为确定的现值牺牲的行为。投资有两大特征:一是时间性;二是不确定性。
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一、投资和证券投资
2、从投资者的角度可以将投资定义为投资主体买进金融资产和实物资产以获取由该资产产生的与所承担风险相对应的收益的一种经济行为。这里可明确两点:其一,投资的对象有金融资产和实物资产之分;其二,投资中的收益与风险是相对应而存在的。
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一、投资和证券投资
3、从投资收益来看,投资还可看成是投入现在的资金,以期在将来获取利息、股息、红利、租金、退休金等收入和本金增值的一种行为。这里说明的是投资报酬可分为收入和本金增值两项,即所谓的所得收益和资本。
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一、投资和证券投资
4、从保障和产权角度,我们可以进一步把投资看成为为保存财富或赢得收入而拥有任何资产或财产的权利的一种行为。这里明确的有两点:其一,投资的目的除了获得收入外,还有保存财富,即保持财富价值的意图;其二,投资的对象并不一定是实实在在的资产,也可以是各种资产的权利。
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一、投资和证券投资
我们可以将投资界定为,投资主体将现在所持有的资金,运用于金融资产、实物资产,或对这些资产的权利,以保值或获取未来可能的收入和本金增值的一种经济行为。
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投资的分类
按照经济学中的通常定义,最主要的资产可以分为实物资产和金融资产两大类。
实物资产也称有形资产,是指那些主要产生服务收入而不是货币收入的资产。
金融资产是一种代表对实物资产所创造的一部分收入的索取权,能够为持有人带来货币收入的资产。。
由于资产分为实物资产和金融资产,投资也就分为实物资产投资和金融资产投资。
证券投资的实质就是金融资产投资。
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二、证券投资和投机
1、以风险(本利损失的可能性)的大小作为区分的标准。投资被认为是具有有限的风险;投机则具有较高的风险,即预期收入不确定,本金也有损失的可能性。
这种区分有两点困难:其一,许多投资对象的风险程度难以测定;其二,风险是一个程度问题,而不是有和无的问题;风险的高与低又是相对的,高风险与低风险之间的界线必然纯属主观判断,难以具有真正的划分意义。
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二、证券投资和投机
2、以投资的期限作为区分的标准,认为投资者的兴趣在于长期持有,做长线,而投机者则热心于短期的周转交易,获取价差收益。
但是,短期周转性交易不一定是投机行为;另一方面,投机者也可能购买长期证券,以期望在一段较长的时间内获取巨额的收入。同时,在具体的投资活动中,证券买卖者的目的也是动态可变的。以期限为标准仍难以区分投资和投机。
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二、证券投资和投机
3、以交易的动机作为划分的标志,一般认为,投资者的动机在于获取证券的经常收入(债券的利息收入、股票的股利收入),而投机者的动机在于获取证券的资本增值。
这种区分的难点在于投资性普通股票排除在投资之外;而把那些目前能产生较高收益,但明天有可能化为乌有的股票和债券却包括在投资之中。
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