（硕士学位论文）国有上市公司股权激励的研究.pdf

中文摘要激羧凝辜恰秒Γ浩饕蔡冈剑Τ醚е熊惨桓龃窬猛芏闫狻J德疵宪善股权激励机制对国有企业建立现代众业制度矮有重聚的现实懑义。本文从研究话方酌激灏瑾谂彝实戢搡я蓝校腹珏姥焐鲜泄诀袢ḿず蒸涫狄シ秩欤提出了建立股权激励应鼹我国国有上市公司薪酬制度改翠的主导路径。通过对深商速股权激励梳话目疾欤岢鲂槟夤善逼谌ㄊ堑鼻拔页惫猩鲜泄臼敌泄扇激励规制的可行选择。针对实施股权激励中存在的闽题,最后文肇专题撩讨了国有上市公司股权激励的制度优化问题。关键溺:送毒主露公司羧投激璇露《溲霞曩:
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引言政策环境也趋向宽松,中共中央十五届四中全会通过的《中共中央关于国有企业改革和发展营管理者收入与企业经营业绩挂钩。~‘少数企业试行经理С年薪制,持有股份等分配于国有非上市公司薪酬制度改革方面的数据搜集相当困难,而国有上市公司的信息披露相对激励机制是一个世界性的课题,也是经济学中的一个永久性的课题。激励问题由来己久,在经济史中,劳动分工与交易的出现带来了激励问题谩ぱ趴恕だ幔。激励问题贯串于整个经济思想史中,亚当·斯密描述了农业中的激励契约姑埽,休漠讨论了搭便车问题菽等等。在我国历史上,激励思想也早已得到了运用,世纪年代,我国山西票号的身股制,便是激励问题的最好例证钣拢。处在同样的市场环境、资源环境下,在政策环境方面,国有企业甚至优于民营企业。在这种情况下,为什么民营企业的发展速度明显高于国有企发展质量远远优于国有企业并呈现出蓬勃的生命力。除了产权因素外,激励是另一个重要因素。激励短缺是我国国有企业的通病,尽管国有企业在经理人员薪酬体制改革方面进行了一些尝试,如实行建立在经营绩效基础上的年终奖金、年薪制等。实践证明,由于过分强调现金收入,导致经理人员决策行为短期化,年终奖金,年薪制都只能产生短期激励,形成不了长期激励效果。目前在国内,随着经济体制改革的不断推进,对企业高级管理层激励问题有了新的认识,若干重大问题的决定》指出:“建立和健全国有企业经营管理者的激励和约束机制,实行经方式,可以继续探索,及时总结经验”以及芾怼⒓际醯壬K乜梢圆斡肫笠捣峙洹薄在九届全国人大四次会议通过的《国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》中,有一段话对激励机制作了精辟论述:建立健全收入分配的激励机制,要提高国有企业高层管理人员、技术人员的工资报酬,充分体现他们的劳动价值,可以试行年薪制,对国有上市公司负责人和技术骨干还可以试行期权制,同时要建立严格的约束、监督和制裁制度。各地方政府也相继出台了旨在充分调动企业高级管理者积极性的相关政策。笔者认为这些政策对于改善公司治理结构,提升企业核心竞争力将起到非常重要的作用。本文从西方的激励理论和实践操作出发,研究分析了股权激励对我国国有企业建立现代企业制度的积极意义,提出了虚拟股票期权是现阶段我国国有上市公司实施股权激励的可行选择。由于国有上市公司是我国国有企业中的佼佼者,足于代表我国国有企业的全貌,也由较充分,数据搜集相对容易,本文笔者对股权激励的研究对象定位于国有上市公司。
司股权激励的制度优化。本文的内容是这样安排的:第一章是股权激励的一般理论分析;第二章是西方股权激励的制度和实践考察;第三章是我圜国有上市公司股权激励的实证分析;第四章是国有上市公
第一章股权激励的一般理论第一节股权激励的理论框架西方激励经济理论从多方面论证了股权激励的必要性。这些理论主要有委托一代理委托一代理理论增加自己财富的一种长期激励方式。这一章将主要讨论股权激励的理论框架和股权激励的一委托~代理理论源于公司所有权与经营权的分离。随着现代工商业的发展,公司规模越所谓股权激励就是让经理人员持有一定数量的股票或股票期权,使之成为企业股东,从而将经理人员的个人利益与企业利益联系在一起,以激励经理人员通过提升企业长期价值来委托一代理理论是近年来企业理论最重要的发展成果盼。在这年间,有多位经济学家为这一理论做出了重要贡献,主要代表人物有威尔逊、斯宾塞和泽克海森、格罗斯曼和哈特等。这一理论改善了人们对企业相关利益人员之间关系的认识,增加了对更一般的市场交易关系的理解。该理论研究委托人姓如何通过设计一项有激励意义的台约来达到控制代理人砣嗽的目标,从而为关于公司治理结构中的激励机制互动功来越大,股东人数越来越多,业务日益复杂化,大股东亲任经理经营企业的做法越来越不能适应新形势的需要,大公司将经营企业的任务委托经理人员来承担。这些经理人员往往不是公司的股东,只是受雇于代表股东的董事会。伯利兔姿妓年对颐拦蠊窘惺抵ぱ芯亢蠓⑾郑捎诠煞莘稚⒒徽加ヒ陨瞎煞莸墓啥ǎ至完全不占有股份的经理人员也可以控制公司。在他们所调查的掖蠊局校蟛糠不是由股东控制的,其中占公司数量%,占公司财产%的公司是由并没有持有公司股权的经理人员控制的。由此他们得出结论:现代公司的发展,已经