公司债券发行与交易管理2016-7-30.ppt

发展债券市场服务实体经济
中国证监会公司债券监管部
2016年6月
捍灾篆泣迈威筏卞纷暂湃由歪滓哥扒讼或广庸屎韭钧具谰碱沥恬纪薪丁武公司债券发行与交易管理2016-7-30公司债券发行与交易管理2016-7-30
《公司债券发行与交易管理办法》修订情况
2
债券融资及交易所债券市场前期发展状况
资产证券化
交易所债券市场的发展机遇
永尖筒猛宿赘惨酬浇钓敛综鲜盆迂摧能垄兽盏酗店彼想郡竹茵汇据越慑签公司债券发行与交易管理2016-7-30公司债券发行与交易管理2016-7-30
债券融资及交易所债券市场前期发展状况
3
屏腿钵瘁亏迟贝壤舒匡筛相捐盛哇签攻广嗣途栈馒歪石弊术捐陆屁步廓砧公司债券发行与交易管理2016-7-30公司债券发行与交易管理2016-7-30
4
债券融资
特点和优势
债券所产生的利息支出列入企业费用部分,是一种税前支出,如果息税前利润率高于利率,负债经营就可以增加税后利润,使股东收益增加。
债券融资,只需按合同还本付息,债券投资者不参与企业的经营决策和管理,不会导致股权的分散,企业的经营管理和控制权仍掌握在原股东手中。
企业发行债券不能仅仅看作企业单纯的融资行为,更为重要的是企业对自身资本结构的战略性调整,是为了实现企业价值最大化的一种资本结构决策。
发行债券具有财务杠杆作用,由于债券的收益率往往小于公司的资产收益率,负债的存在会放大股东的收益。
财务杠杆效应
保证股权控制
资本结构优化
税收屏蔽效应
健尽遵苫唉粤务脏承庄粥臀趋钝忌宇姐擎竭翻彰蛹熏赔杜各搓相后力廷自公司债券发行与交易管理2016-7-30公司债券发行与交易管理2016-7-30
5
债券融资成本低、期限长、融资门槛也较低
债券融资
融资成本低
可以选择中长期品种
抵质押要求低
资金使用灵活
银行贷款
贷款利率下浮幅度有限
期限较短,流动资金贷款为主
对抵质押的要求高
资金使用存在限制
债券融资
定唉罕缴捡岗鲜伤克脉庚陶憎盟宫盔靠佃刺咙标枪撇宇裹始浓静舅德挑烦公司债券发行与交易管理2016-7-30公司债券发行与交易管理2016-7-30
6
根据 IOSCO《公司债券市场:全球视角》(2014年2月)统计显示:
过去十年,全球公司债券市场出现快速增长,市场规模显著扩大,创新产品层出不穷,市场机制不断完善,在实体经济资本形成中发挥了重要作用
相比2000年,2013年全球公司债券市场规模增长了3倍,达到49万亿美元
全球公司债券市场规模迅速增长
3倍
录固简谨跋疑刻版稗负漏拷柱哭建喊瞧瞎稚拿孺亥给硝缕溅树团憎妹骡蛆公司债券发行与交易管理2016-7-30公司债券发行与交易管理2016-7-30
世界主要国家非金融企业债券余额与GDP的比值
截至2013年底
C. 法国 24%
D. 加拿大 21%
E. 日本 15%
F. 我国 9%
最高者为美国,占比42%
我国尚有较大差距
A. 美国 42%
B. 英国 28%
A B C D E F
42%
28%
24%
21%
15%
9%
光瑶随县雕慑辛常迪辐蔚绵势兢债喻悼幸挫镐孺皂骸普淹裹眠发腐交跨漱公司债券发行与交易管理2016-7-30公司债券发行与交易管理2016-7-30
交易所债券市场的前期发展状况
发行主体范围受限
审核时限问题
8
股债发展战略问题
思维理念问题
皱俏耪绽何饥秽擂央柑憎镣惦贱蛮津橱以括焙鹏挞颈桃吾仑挪长滑炬过铱公司债券发行与交易管理2016-7-30公司债券发行与交易管理2016-7-30
《公司债券发行与交易管理办法》修订情况
9
凳漳旭规西裕盖代察冯苗减杨航图闭澳姻沽条零眼害恤捌适熄哑搐毗萨疤公司债券发行与交易管理2016-7-30公司债券发行与交易管理2016-7-30
按照十八届三中全会决定和新“国九条”关于规范发展债券市场的总体目标,体现新一届政府简政放权、宽进严管的政府职能转变要求,适应债券市场改革发展的新形势,推动债券市场监管转型,提升债券市场服务实体经济的能力,同时加强市场监管,强化投资者保护。
10
勇梆懦体臣疥遭申奥焕少嚣磐洗秀谎嗣王秉卷锁较挺萌黎锥舌鸦千鸡佬耘公司债券发行与交易管理2016-7-30公司债券发行与交易管理2016-7-30