20150901-中期期货-鸡蛋期货月报：中期供应存疑虑 鸡蛋期价不宜过度看跌.pdf

鸡蛋月报
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2014 年 9 月
方正中期研究院农产品组中期供应存疑虑鸡蛋期价不宜过度看跌
行情预测:震荡
研究员:王晓囡

执业编号:F285589
要点:
Email:wangxiaonan@

电话:010-85881129 1、鸡蛋市场供应情况:从芝华数据公布的在产蛋鸡数据来看,截止到 7 月,
在产蛋鸡存栏量环比继续增加,中短期供应仍相对稳定,不过育雏蛋鸡补栏出现明
显的放缓,并且蛋鸡龄结构中,300 天以上蛋鸡占比比重增加,一旦近期补栏较少

而后期正常淘汰的话,中长期蛋鸡供应仍存在一定的疑虑。

2、鸡蛋市场需求情况:8 月份以来,节日前期引导下,采购走货有所加快,而

主产区由于气温较高产蛋率偏低导致产区供应略有减缓,在这种影响下,需求增加
提振现价明显走强,不过,进入 8 月底,市场采购需求告一段落,进入 9 月份,尽
管中秋以及国庆前的采购需求仍未完全释放,但随着产蛋率的回升,后期的需求也
难以再度提振现价持续走强,总体来看,需求旺季的炒作也即将进入尾声。
3、生产成本情况以及养殖利润变化:8 月份,豆粕以及玉米现价回调,饲料成
本持续走弱;而下游来看,随着鸡蛋现价的强势以及淘汰鸡价格走强等因素,令养
殖利润明显出现回暖,不过进入 8 月下旬,蛋价价格震荡回落,养殖利润并未进一
步放大,后期随着鸡蛋现价的回落,养殖利润或逐渐下降。

主要观点:
鸡蛋主力合约 1601 走势来看,持续下探后跌破了前期的宽幅震荡区间,目前
来看,在 3980 下方弱势低位整理为主,从价格的走势来看,跌破重要支撑后,下
方的弱势仍将延续,并且下方缺少支撑的情况令整体走势并不乐观,不过结合现货
市场供应形势而言,我们对于鸡蛋期价的持续贴水下挫并不乐观,并且前期鸡蛋现
价上行过程中,期价并未上行反而提前下挫,所以我们认为,近期现价的高位回落
也不会再给鸡蛋期价更多的压力,鸡蛋期价近期震荡下挫后,或将低位弱势震荡整
理。不过从近期基本面而言,中短期供应稳定,并且产蛋率提升后供应市场充足稳
定,而下游需求逐渐进入淡季,现价的回落虽然并不会对期价产生过多的压力,但
基本面也难以对鸡蛋期价形成利多提振;所以我们认为鸡蛋期价的走势更多的可能
是低位弱势震荡整理,进一步下行的空间我们并不乐观,不过要说反弹,目前也为
时尚早;期价中期的走势或将维持低位弱势震荡整理为主。所以在操作上我们建议

客户近期鸡蛋行情波动幅度或将降低,建议短线操作为宜。

请务必阅读最后重要事项
鸡蛋月报
一、行情回顾
现货市场来看, 2015 年 8 月份鸡蛋现货价格整体偏强,月初主要表现为主产区集体抬价,气温影响
下,产蛋率调降导致产区对价格预期偏强,主产区蛋价整体重心持续抬升;不过进入 8 月中旬,销区走货
也有所加强;市场认为消费需求旺季到来的情况下令市场预期偏强,在 8 月中旬,鸡蛋现价持续抬升,最
高主产区上行驶 - 元/斤左右的水平;不过进入八月下旬,大中院校开学前的采购需求有所放缓,
并且气温降低令产蛋率有所回升,市场预期需求旺季进入尾声的情况下,鸡蛋现价从高位震荡回落,截肢
8 月底,震荡重心回降至 4- 元/斤左右的水平;现价的强势或告一段落。
期货市场来看,鸡蛋指数期价 8 月份基本维持弱势下探,尽管 8 月上半月,鸡蛋现价维持强势,但显
然期货市场更为冷静,对于远期供应稳定以及需求旺季过后现价将弱势回落的预期下,期价反弹与现价出
现背离,鸡蛋期价提前震荡回落,从 7 月底的高位 4398 一线震荡回落至 4100 附近整理;市场对于期价的
弱势下探表现较为谨慎,不过进入 8 月下半月。频出的系统性风险也令原本弱势的鸡蛋期价再度下挫,并
且由于现货价格在 8 月下旬的震荡回落,更是打压鸡蛋期价破位下行,目前来看,弱势的市场仍未有止跌
的迹象,不过这里我们也需要注意到,前期现价上行并未给期价带来支撑,反而期价已经展开提前下挫,
近期现价回落后期价再度深跌需要我们谨慎对待。
图 1-1 鸡蛋指数走势回顾图
尽管 8 月鸡蛋现价
临近春节前,市场预期节前采购需求,提振期价期价高升水的情况缺持续走高,但对于
低位止跌震荡;不过需求迟迟不启动,期价反弹乏利多支撑,基差回归中期供应稳定以
动力较弱。而节后,尽管现货价格回调,但市场需求下,鸡蛋期价震荡及需求旺季过后
提前炒作 2 季度需求预期,在市场的有意而为下挫预期偏弱的影响
下,期价震荡反弹走高,基差持续缩小。下,鸡蛋期价持续
下挫。并且系