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西南证券研究发展中心
Southwest Securities R&D Center
专题研究

中国证券研究咨询业的现状、问题及发展方向
研究员:徐效鸿
TEL: 010-88092288-3612
Email: wspiq@ 05年6月10日

几乎从证券市场产生之日起,中国的证券研究咨询行业便相伴而生。在其十几年的发
展历程中,尽管历经坎坷,但证券研究咨询业的队伍却逐渐壮大,重要性日益上升。
随着市场规模不断壮大、投资品种逐渐增加,中国证券市场呈现出规范化、机构化、
网络化和国际化等新特点。市场的新变化、新风险以及入世后海外同行竞争的压力,更加
强化研究部门在证券公司中的作用,促使其成为券商的一个重要的职能部门。它们的作用
将由传统的经纪业务拓展公司各项业务,而且也将承担公司高层“智囊团”的责任,为公司
的发展提供全方位的服务。
1998 年 4 月 1 日,《证券投资咨询管理暂行办法》正式生效,此后,《证券法》又对证
券投资咨询机构、咨询人员的资格申请与行为规范作了规定。2000 年起至今,证券研究咨
询业迈入了一个快速发展阶段。随着中金、国泰君安、申银万国、国信等一大批券商研究
机构相继脱颖而出,券商研究机构对市场的影响力与日俱增。同时,由于中国中小投资者
在绝对数量上仍然众多,这也为专业的证券投资咨询机构的生存与发展提供了一定的空间。
一、中国证券研究咨询业的现状
根据中国证监会最新公布的机构名录显示,截止 2004 年 3 月底,我国共有证券研究咨
询机构总数 110 家,其中成为中国证券业协会会员的证券投资咨询机构共有 87 家;投资咨
询从业资格人员超过 2 万人,其中拥有执业资格的证券分析师发展到 2000 名。另外,还有
部分券商机构尽管不具有证券投资咨询业务资格,但也有自己的研发机构,从事行业、策
略等方面的研究。
(一)2004 年证券研究咨询机构资本规模及分析师数量
按照《证券、期货投资咨询管理暂行办法规定》,证券投资咨询机构最低注册资本是
100 万元。对于券商附属的投资咨询机构,由于其并非独立注册,而属于证券公司的一个
部门,背靠证券公司。对于独立运作的证券研究咨询机构,根据已有数据统计,注册资本
在 500 万元以下,人员只有是十几个人左右的投资咨询机构占到 80%以上;注册资本达到
500 万元以上的占整个咨询公司的比例小于 20%,注册资本达到 1000 万元以上的不到 20
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家。由于投资咨询机构的规模不等,分析师的人数也有很大差异,大的研究机构拥有的分
析师最多可以达到 80 人(申银万国证券研究所),最少的只有几个人(金通证券研究所)。
(二)证券研究咨询机构的组织模式
我国证券投资咨询机构大体可分为三类:一类是独立运作的专业研究咨询机构,大多
为民营模式,独立经营,其业务范围包括证券咨询、财务顾问以及管理咨询等,如天相投
资顾问有限公司、上海万国股市测评咨询有限公司等;另一类是券商附属的没有独立