中国投资银行业市场结构与规模绩效实证研究.pdf

CHINESE SECURITIES INDUSTRY RESEARCH 中国证券业研究
2004 年第 6 期(总第 12 期)

中国投资银行业市场结构
与规模绩效实证研究

谢朝斌黄凌


摘要:本文的实证研究表明,市场结构、行业规模以及市场整体收益率对我国投资银行业的利润率有
着很强的解释能力,三个因素对于净资产收益率的解释能力超过 98%。从影响的相对水平来看,集中度
的影响要大于市场收益的影响,规模的影响与集中度、市场收益的影响相反。进一步研究还表明,尽管行
业资产规模与净资产收益率的时间序列显示随着行业资产规模的增加,我国证券公司的净资产收益率呈现
出不断下降的特征,但这并不意味着我国投资银行业是规模不经济的。有关规模经济的横截面分析数据表
明,现阶段我国证券公司的规模与其绩效之间并不存在着明显的关系,既没有显示出规模不经济效应,也
没有显示出规模经济效应。
关键词:投资银行业市场结构规模经济
Abstrac: The empirical study of this paper finds out that the market structure, industry size, and market
return are the most important factors (accounting for 98%) for the rate of return of assets in China’s investment
banking industry. Moreover, the concentration ratio is relatively more important than the market return, and the
impact of industry size is contrary to that of concentration ratio and market return. We could not prove the
diseconomy of scale in China’s investment banking industry.
Key words: Investment Banking Industry; Market Structure; Economies Of Scale


1. 引言
传统的产业组织理论研究是基于 E· H· Chamberlin(1933)、J· Robinson(1933)提出的并经由
E· S· Mason(1939、1949)以及 J· S· Bain(1959)等人完善的 SCP 框架——即市场结构(Structure)、
市场行为(Conduct)和市场绩效(Performance)。一般而言,集中度高的市场将导致不完全竞争,使大企
业能够凭借其优势,运用市场力量(如提高价格、控制力量等)来获取超额垄断利润,所以行业的集中度
与绩效正相关。行业的市场结构决定市场行为,进而又决定市场绩效。而 Demset(z 1973)和 Peltzman(1977)
则对 SCP 框架下的市场结构的决定性作用提出了质疑。他们认为,高效率的企业具有更先进的管理及