20150907-华泰证券-债券基金和货币基金周报：纯债基金继续表现出避险效用.pdf

证券研究报告
公募基金研究/ 公募基金周报
2015 年 9 月 7 日

执业证书编号:S0570512110002
段超纯债基金继续表现出避险效用
010-63211166-663
研究员
duanchao@ 债券基金和货币基金周报


投资要点:

上周债券市场要闻分析,公开市场方面上周净回笼 1500 亿,但逆回购利率下降。上周
相关研究在公开市场方面,没有延续前期的净投放态势,而是净回笼 1500 亿元,其中央行实施逆回购


1500 亿元,回购利率为 %,较前期下降 15BP,央行此举是引导市场利率的下行,上周
还有 3000 亿元逆回购到期,因此总计实现 1500 亿元的净回笼,这是在实施 3 周的净投放之
后的首次净回笼。总体来看,上周是 9 月份的第一个交易周,并且只有 3 个交易日,月初资

金面压力均较小,因此总体保持依然保持较宽松态势。

基础市场运行状况。上周,债券市场总体表现和前期基本相同,除了信用债表现一般外,
其他券种还是维持升势,利率债表现要强于信用债,利率债出现较大幅度的上涨,其中表现最
好的是国债品种。分指数来看,中证国债指数周涨幅为 %,中证金融债涨幅为 %,
中证企业债指数周涨幅为 %,中证央票指数周涨幅为 %。
纯债基金表现较好。上周股票市场继续表现低迷,出现了较大幅度的下跌走势,受影响
最大的一类债基品种为转债基金,周整体净值跌幅为-%,由于转债基金的股性特征,因
此对股票市场走势反映最为敏感,今年以来整体已经下跌-%;其次,二级债基和信用二
级债基也表现较差,这些基金由于配臵了较多的权益类资产也受到股市疲弱表现的影响。分类
型来看,上周纯债基金表现最好,避险作用明显,周净值涨幅为 %,一级债基周跌幅为
0%,二级债基周跌幅为-%,信用一级债基周涨幅为 %,信用二级债基周跌幅为
-%。
货基收益率继续出现上升。上周,货币市场基金年化收益率水平有所上升,其中货基 A
类年化收益率 %,货基 B 类为 %,上周货币基金收益率还是有所回升,我们认为主
要原因是长期限的市场利率出现回升,从 6 个月 SHIBOR 利率来看,近期一直维持升势,一
些银行协议存款配臵较多的货基表现较好。
投资建议:近期股票市场难言好转,建议投资者继续选择避险作用较强的纯债基金。近
期,股票市场表现疲弱,受此影响,一些配臵权益类资产较多的债基品种出现了较大幅度的下
跌,这些债基没有表现出债性特征。再来看债券市场走势,我们认为债券市场还是存在一定的
投资机会,我们建议投资者在 9 月份可以关注一下配臵信用债较多的一些纯债基金以及一级债
基的表现,例如南方通利、广发纯债以及工银瑞信纯债基金等。对于追求流动性需求的投资
者,还可以关注货币市场基金以及短期理财债基,我们建议投资者可以关注货币基金中投资组
合久期较大,银行协议存款和债券资产配臵较为均衡的货币基金,例如兴全货币、工银瑞信货
币和南方现金增利等基金品种。

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行