2006互联网研究报告.pdf

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全球股票研究

The Americas Europe Japan Asia/Pacific
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Richard Ji 季卫东行业概览 2005 年 9 月 12 日
(互联网/媒体–中国)
+852 2848 6926 – Hong Kong
@

在数字中国为客户创造价值
Mary Meeker 玛丽·米克
(互联网–美国/全球)
+1-212 761 8042 – New York / Menlo Park
@
•我们对引人注目的中国互联网行业进行了全面的分析。我们认为,重视
合作者: 为客户创造价值的中国互联网公司最有可能为股东创造价值。中国的移
动用户数量在世界排名第一,30 岁以下互联网用户数量也排名第一–
Andy Xie 谢国忠(经济–中国) 中国互联网行业在世界舞台上越来越重要的地位不可低估。
@ 我们努力寻找有强劲增长潜力、进入门槛高、具有规模效应、网络效应
•
和受监管干预少的企业。我们青睐那些以客户为中心和富有创新精神的
Mark Shuper 马克·舒柏(电信–中国)
@ 管理团队,以及股价被忽视并有“安全边际”的股票。
•我们认为,”点击加瓦片”(Click Plus Brick)的模式将在中国电子商
Hani Abuali 李汉凌(电信–中国) 务中占主导地位;内容将被证明是至关重要的;在本地化上落后的外国
@ 公司也会在市场渗透上落后;本地公司要胜过竞争对手,就要加强并购
能力。
Lina Choi 蔡慧(电信–中国) •在线游戏是我们看好的板块。有自主开发和经销能力的本地公司可能成
@ 为长期赢家。

Viktor Ma 马顶(高科技–中国) •我们认为,在线品牌广告领域的竞争将会加剧,要面对的情况是部分行
@ 业广告支出减少和广告收费模式逐渐由按时间计费向按广告效果计费的
模式转变。而付费搜索肯定会有强劲的增长。
Brian Fitzgerald 费贝恩(互联网–美国) •我们认为无线增值服务是被忽视的机会。虽然存在一些监管方面的忧
@ 虑,但进入门槛在提高,并且这一领域正在复苏。
我们认为在线商务的机会在增加,包括旅游服务、与即时通讯相关的服
Ramji Srinivasan 拉姆吉·思雷尼万森•
务和拍卖。新兴的支付方式是其取得实质性增长的关键。
(互联网–美国)
@ •我们在投资方面的担忧包括经济放缓、监管方面的不确定性、缺少创
新、管理层的素质和过多的资本涌入。
Jenny Wu 武文洁(互联网/媒体–中国) •我们首选的股票包括携程(增持-V),网易(增持-V)和腾讯(增持-
@ V)。参见我们关于这些公司的相关报告,另外还有新浪(持平-V),
搜狐(持平-V),TOM 在线(持平-V)和前程无忧 51job(持平-V)。
摩根士丹利技术类股票的研究报告可通过客户链第 65 页以幻灯片的形式对本报告进行了概括。
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观性的利益冲突。投资者在作出自己的投资决策时,应当只把本报告作为一个因素加以考虑。
请参阅报告第[108]页开始的分析师声明及其它重要披露资料。
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