有色板块三季度季报分析及2004年投资策略.pdf

兴业证券研发中心
铜铝公司仍是明年亮点
兴证研第 0162 号
行业评级:择机增持
2003 年 11 月 18 日有色板块三季度季报分析及 2004 年投资策略
投资要点:
相关研究:

有色板块公司 1-9 月的主营业务收入、主营业务利润和净利润分别同
1.《氧化铝价格持续上涨山东
铝业投资机会凸现.》2003/01/10 比增加了 %、%和 %,其增幅呈逐步提高的趋势,特别
2.《有色金属板块走强的原因分
是净利润同比增幅较大,同时每股收益增幅要高于两市的平均水平。
析》2003/02/12
3.《有色金属板块 2003 年一季度
从前三季度每股收益看,26 家公司差异较大,最高的山东铝业达到
季报分析》 2003/04/19
了 元,最低的东方钽业只有 元,两者相差近 22 倍,差
4.《有色金属板块关注资源紧缺
类公司》2003/4/25 距如此之大主要是各子行业景气状况不一所致。
5.《兰州铝业实地调研报告》

经济的复苏势必将进一步扩大对各种原材料的需求。随着明年需求的
2003/01/07
6.《铜都铜业投资要点分析》继续增长,大部分有色金属品种价格有望进一步上扬。因此,2004
2003/06/24
年有色板块业绩肯定要超过今年,二级市场上有色板块也有望继续走
7.《江西铜业、铜都铜业两公司
调研报告》2003/08/05 强,酝酿着许多潜在的投资机会。
8.《铜价大幅上涨将提升铜冶炼

2004 年有色金属产品中,尽管大多数价格仍有上涨空间,单就企业
公司业绩》2003/10/20
效益来说,铜铝冶炼企业效益仍会有良好表现,其它有色金属生产企
业的效益虽有提升,但业绩不会特别优秀。因此,投资者仍应重点关
注铜铝行业上市公司,特别是山东铝业。
研究员
孙朝晖
(021)68419393×1036
sunzhh@

上证指数
联系人
潘建平有色指数
(021)68419393×1038
panjp@




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目前深沪两市的有色金属上市公司共有 26 家,经营范围涉及到铜、
铝、铅、锌、锡、钨、钛、镍、铬、钽、稀土及黄金等品种。
在 26 家有色金属行业上市公司中,有 8 家公司拥有自己的矿山资源,
具备从采矿、选矿到冶炼加工完整的生产工艺流程。在矿产资源日益希缺,
各种精矿价格不断上涨,产业价值链不断向上游转移的今天,谁控制了资
源谁就拥有了丰厚的利润。因此,对于这些公司投资者应重点关注。余下
的 18 家公司主要从事冶炼和深加工业务,长期来看,在原材料价格不断
上涨的情况下,纯粹的冶炼和初级加工企业的毛利率将越来越低,生存空
间日益受到挤压,除非能生产出技术含量高、附加价值高的深加工产品,
否则前景不容乐观。
1 前三季度有色板块整体表现良好
在国际经济形势逐步复苏,国内需求快速增长的双重利好因素刺激
下,作为基础