金信研究 2005年2季度电信服务行业报告.pdf

行业季度报告电信服务行业

2005 年 03 月 24 日电信服务行业 2005 年 2 季度报告

长期竞争力评级:等于市场均值
——收入增速下降,行业吸引力降低
市场数据

行业优化平均市盈率
市场优化平均市盈率 减持持有增持
金信电信服务指数
金信流通 A 股指数
投资要点
上证指数
深圳成指
2005 年 1 月数据显示:电信业务收入为 亿元,同比增长 %,是
近年来电信业务收入增长的低点。新增移动用户只有 万,新增固定
金信A股金信行业电话用户 万,与 2004 年 1 月统计数据(移动用户 万、固定
1974 1976 电话用户 万)相比,新增用户数量出现了较大幅度的下降。
1774 1776
移动资费价格战依然是 2005 年的主要竞争手段,也是移动通信运营商收
1574 1576 入增速放缓的主要原因。
1374 1376
2005 年 1 月的统计数据对于电信行业来说将是比较糟糕的,但我们认为电
信行业出现低速增长并不是短期现象,快速增长对电信运营商来说已经是
1174 1176 逝去的梦了。

我们认为 3G 牌照发放的时间取决于 TD-SCDMA 产品何时成熟,基于信
040324 040621 040909 041207 050309 产部对于 TD-SCDMA 商用时间的口径,我们判断 2005 年 6 月份前不会发
金信A股金信行业放 3G 牌照(《3G 牌照发放》,2004 年 8 月 9 日),但是商用与大规模
商用还有一个较长的时间间隔,根据中兴通讯 TD-SCDMA 产业化
行业景气周期预期2Q04-1Q07
ROADMAP,TD-SCDMA 产品预期在 2005 年 12 月规模商用,则我们认
顶回为 3G 牌照的发放有可能推迟到 2005 年 12 月以后。(引用中兴通讯的
部落 TD-SCDMA 产业化时间表,是因为我们认为通信设备商具有更全面的信
息)
繁衰
荣退
对于行业内唯一重点公司中国联通,我们的建议是持有,对于联通公司的
经营和电信可能重组影响的具体分析,请参阅我们的系列联通研究报告。
复落
苏底
注:由于国内 A 股上市公司只有联通,因此该行业报告实际上只是针对移
动通信业务进行了分析,没有涉及到固话和宽带等业务。
2Q04 3Q04 4Q04 1Q05 2Q05 3Q05 4Q05 1Q06 2Q06 3Q06 4Q06 1Q07







图表 1
刘治国行业内重点公司投资评级
(8621)52371188-8057
收盘价流通 A 股 05EPS EPS 06EPS 投资上期
liuzhiguo@ 股票名称 05PE 06PE
(元) (元)
(元) (百万股) 06%05 评级评级
联系人:张燕华
中国联通 % 持有持有
(8621) 523711