股票估价.ppt

股票的现值

假定某股票的期初每股价格为P0 ,预期一年后其价格为P1,股票的每股红利(Dividend)为DIV1 ,则一年后股票的期望回报率为:

上式中的第一部分为股利的收益率,叫红利收益率(股息回报率);第二部分为价格带来的收益率,称为资本增值率。
从预期回报率的公式可以的到另一个公式:

对于股票投资者来说,投资者要求的回报率又叫市场资本化利率(Market Capitalization Rate),在完善和有效的资本市场上,同等风险的投资要获得同等程度的收益。在均衡条件下市场资本化利率就等于期望回报率。
如果某企业的股票价格高于上式确定的P0,那么其预期收益率就比同等风险的其他企业要低,投资者就会将他们的资金转向其他投资渠道,迫使企业的股票价格下跌。反之,如果其股票价格低于P0,其预期收益率就高于同等风险的其他企业,投资者会竟相购买该企业的股票,导致股票价格上升。因而,在市场资本化利率为 r条件下,股票价格 P0 是一个合理价格。

◆
上式称为股票现值的红利折现模型,”发展”,永远不发股利,则这家公司的价值为零.
例:某公司股票每年红利10元,5年后价格预期为130元,,则现在的市场价格应为:
三. 恒定型公司股票的现值
先介绍几个重要的概念
每股收益EPS (Earning Per Share)
税后净利润NI (Net e)
每股权益帐面值BE (Book Per Share)
每股保留盈余RE (Retained Earning)
红利率DR (Dividend Ratio)
权益回报率ROE (Return on Equity )
恒定型公司是指企业每股红利(DIV)(BE)值保持不变,权益回报率(ROE)为常数时,∆RE=0,=ROEBE也保持不变.

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每股盈利分为两部分,一部分作为红利发放给股东,另一部分作为保留盈余以增加权益的帐面价值,,那么1-。
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企业的价值是企业的整体资产的市场价值,即现值。它不仅依赖于预期的未来现金流序列,还依赖于预期的未来投资序列。根据现值的可加性原理,企业的价值等于负债的市场价值与权益的市场价值之和。
[1]自由现金流法
股东和债权人的共同的现金收入为利息加上运营现金流;而支出是当期企业投资总额。我们把债权人与股东共同的现金净收入定义为自由现金流(Free Cash Flow),简记为FCF:
FCF=利息+运营现金流-投资
=利息+(净利润+折旧-运营资本增量)
-折旧+净投资)
=利息+净利润-运营资本增量-净投资